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국부론 Re:Read4th Season
THE WEALTH OF NATIONS · BOOK 2

제2장 사회 총자산의 한 부문으로서의 화폐, 또는 국민자본 유지 비용

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한국어 번역

제1권에서 설명했듯이 대부분의 상품 가격은 세 부분으로 나뉘는데, 하나는 노동자의 임금, 다른 하나는 재고 이윤, 그리고 나머지 하나는 상품 생산 및 시장에 내놓는 데 사용된 토지의 임대료입니다. 물론 가격이 이 세 부분 중 두 부분, 즉 노동자의 임금과 재고 이윤으로만 구성되는 상품도 있고, 아주 드물게는 노동자의 임금으로만 구성되는 상품도 있지만, 모든 상품의 가격은 필연적으로 이 세 부분 중 하나 또는 전부로 나뉘며, 임대료나 임금으로 나가지 않는 모든 부분은 필연적으로 누군가의 이윤이 됩니다.

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Original

It has been shown in the First Book, that the price of the greater part of commodities resolves itself into three parts, of which one pays the wages of the labour, another the profits of the stock, and a third the rent of the land which had been employed in producing and bringing them to market: that there are, indeed, some commodities of which the price is made up of two of those parts only, the wages of labour, and the profits of stock; and a very few in which it consists altogether in one, the wages of labour; but that the price of every commodity necessarily resolves itself into some one or other, or all, of those three parts; every part of it which goes neither to rent nor to wages, being necessarily profit to some body.

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한국어 번역

이러한 이유로, 개별 상품 하나하나를 놓고 볼 때와 마찬가지로, 한 나라의 토지와 노동에서 생산되는 연간 총생산물을 구성하는 모든 상품에 대해서도 동일한 원리가 적용될 수밖에 없다는 점이 관찰되었다. 그 연간 생산물의 전체 가격 또는 교환 가치는 동일한 세 부분으로 나뉘어, 그 나라의 각기 다른 주민들에게 노동의 임금, 가축의 이윤, 또는 토지 임대료의 형태로 분배되어야 한다.

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Original

Since this is the case, it has been observed, with regard to every particular commodity, taken separately, it must be so with regard to all the commodities which compose the whole annual produce of the land and labour of every country, taken complexly. The whole price or exchangeable value of that annual produce must resolve itself into the same three parts, and be parcelled out among the different inhabitants of the country, either as the wages of their labour, the profits of their stock, or the rent of their land.

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한국어 번역

그러나 모든 국가의 토지와 노동에서 생산되는 연간 총 가치가 이처럼 각기 다른 주민들에게 분배되어 그들의 세입을 구성한다고 하더라도, 사유지의 임대료에서 총 임대료와 순 임대료를 구분하는 것처럼, 큰 나라의 모든 주민의 세입에서도 마찬가지로 구분할 수 있다.

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Original

But though the whole value of the annual produce of the land and labour of every country, is thus divided among, and constitutes a revenue to, its different inhabitants; yet, as in the rent of a private estate, we distinguish between the gross rent and the neat rent, so may we likewise in the revenue of all the inhabitants of a great country.

WN-B02-C02-P004

한국어 번역

사유지의 총 임대료는 농민이 지불하는 모든 금액을 포함합니다. 순 임대료는 관리비, 수리비 및 기타 필요한 비용을 공제한 후 지주에게 남는 금액, 즉 지주가 재산에 손해를 끼치지 않고 즉시 소비를 위해 비축해 두거나 식탁, 장비, 집과 가구의 장식품, 개인적인 향락에 사용할 수 있는 금액을 말합니다. 지주의 진정한 부는 총 임대료가 아니라 순 임대료에 비례합니다.

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Original

The gross rent of a private estate comprehends whatever is paid by the farmer; the neat rent, what remains free to the landlord, after deducting the expense of management, of repairs, and all other necessary charges; or what, without hurting his estate, he can afford to place in his stock reserved for immediate consumption, or to spend upon his table, equipage, the ornaments of his house and furniture, his private enjoyments and amusements. His real wealth is in proportion, not to his gross, but to his neat rent.

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한국어 번역

대국의 모든 주민의 총수입은 그들의 토지와 노동에서 나오는 연간 총생산량을 모두 포함합니다. 순수입은 고정자산과 유동자산을 유지하는 데 드는 비용을 공제한 후, 즉 자본을 침해하지 않고 즉시 소비를 위해 비축해 두거나 생계, 편의, 오락에 지출할 수 있는 금액을 말합니다. 따라서 그들의 진정한 부는 총수입이 아니라 순수입에 비례합니다.

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Original

The gross revenue of all the inhabitants of a great country comprehends the whole annual produce of their land and labour; the neat revenue, what remains free to them, after deducting the expense of maintaining first, their fixed, and, secondly, their circulating capital, or what, without encroaching upon their capital, they can place in their stock reserved for immediate consumption, or spend upon their subsistence, conveniencies, and amusements. Their real wealth, too, is in proportion, not to their gross, but to their neat revenue.

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한국어 번역

고정 자본을 유지하는 데 드는 모든 비용은 당연히 조합의 순수입에서 제외되어야 합니다. 유용한 기계와 작업 도구, 수익성 있는 건물 등을 유지하는 데 필요한 재료비도, 그러한 재료를 적절한 형태로 가공하는 데 필요한 노동의 생산물도 순수입의 일부가 될 수 없습니다. 물론 노동의 대가는 순수입의 일부가 될 수 있습니다. 왜냐하면 그러한 직종에 종사하는 노동자들은 임금 전액을 즉시 소비를 위해 비축해 둘 수 있기 때문입니다. 그러나 다른 종류의 노동에서는 대가와 생산물 모두 비축으로 들어갑니다. 대가는 노동자의 자산으로, 생산물은 그 노동자들의 노동으로 생계, 편의, 오락이 증진되는 다른 사람들의 자산으로 귀속됩니다.

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Original

The whole expense of maintaining the fixed capital must evidently be excluded from the neat revenue of the society. Neither the materials necessary for supporting their useful machines and instruments of trade, their profitable buildings, etc. nor the produce of the labour necessary for fashioning those materials into the proper form, can ever make any part of it. The price of that labour may indeed make a part of it; as the workmen so employed may place the whole value of their wages in their stock reserved for immediate consumption. But in other sorts of labour, both the price and the produce go to this stock; the price to that of the workmen, the produce to that of other people, whose subsistence, conveniencies, and amusements, are augmented by the labour of those workmen.

WN-B02-C02-P007

한국어 번역

고정 자본의 목적은 노동의 생산력을 증대시키거나, 동일한 수의 노동자가 훨씬 더 많은 양의 노동을 수행할 수 있도록 하는 것입니다. 필요한 건물, 울타리, 배수로, 교통망 등이 모두 완벽하게 갖춰진 농장에서는 동일한 수의 노동자와 가축으로 훨씬 더 많은 생산량을 낼 수 있습니다. 이는 면적과 토양의 질은 같지만 편의 시설이 부족한 농장과 비교했을 때 마찬가지입니다. 제조업에서도 동일한 수의 노동자가 최첨단 기계를 활용하면 불완전한 기계를 사용할 때보다 훨씬 더 많은 양의 제품을 생산할 수 있습니다. 어떤 종류든 고정 자본에 적절히 투자된 비용은 항상 큰 이윤으로 상환되며, 연간 생산량을 증가시키는데, 이는 그러한 개선에 필요한 유지 비용보다 훨씬 더 큰 가치를 지닙니다. 그러나 이러한 유지를 위해서는 여전히 생산량의 일정 부분이 필요합니다. 일정량의 자재와 일정 수의 노동자의 노동력은 원래 사회 구성원의 식량, 의복, 주거, ​​생계 및 편의를 증진하는 데 즉시 사용될 수 있었지만, 이제는 다른 용도로 전환됩니다. 이 용도 역시 매우 유익하지만, 원래 용도와는 여전히 다릅니다. 이러한 이유로 기계 기술의 발전은 항상 모든 사회에 이로운 것으로 여겨집니다. 즉, 이전보다 저렴하고 간단한 기계를 사용하여 동일한 수의 노동자가 동일한 양의 작업을 수행할 수 있도록 하는 모든 발전은 사회에 이롭습니다. 이전에는 더 복잡하고 값비싼 기계를 유지하는 데 사용되었던 일정량의 자재와 일정 수의 노동자의 노동력이 이제는 그 기계가 수행할 수 있는 작업량을 늘리는 데 사용될 수 있습니다. 예를 들어, 연간 1,000명을 기계 유지 보수에 고용하는 대규모 제조업체의 경영자가 이 비용을 500명으로 줄일 수 있다면, 나머지 500명은 당연히 추가 자재를 구매하고 추가 노동자를 고용하여 생산을 늘리는 데 사용할 것입니다. 그러므로 그의 기계가 오직 수행하는 데에만 유용했던 그 작업의 양은 자연스럽게 증가할 것이며, 그와 함께 사회가 그 작업으로부터 얻을 수 있는 모든 이점과 편의도 증가할 것이다.

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Original

The intention of the fixed capital is to increase the productive powers of labour, or to enable the same number of labourers to perform a much greater quantity of work. In a farm where all the necessary buildings, fences, drains, communications, etc. are in the most perfect good order, the same number of labourers and labouring cattle will raise a much greater produce, than in one of equal extent and equally good ground, but not furnished with equal conveniencies. In manufactures, the same number of hands, assisted with the best machinery, will work up a much greater quantity of goods than with more imperfect instruments of trade. The expense which is properly laid out upon a fixed capital of any kind, is always repaid with great profit, and increases the annual produce by a much greater value than that of the support which such improvements require. This support, however, still requires a certain portion of that produce. A certain quantity of materials, and the labour of a certain number of workmen, both of which might have been immediately employed to augment the food, clothing, and lodging, the subsistence and conveniencies of the society, are thus diverted to another employment, highly advantageous indeed, but still different from this one. It is upon this account that all such improvements in mechanics, as enable the same number of workmen to perform an equal quantity of work with cheaper and simpler machinery than had been usual before, are always regarded as advantageous to every society. A certain quantity of materials, and the labour of a certain number of workmen, which had before been employed in supporting a more complex and expensive machinery, can afterwards be applied to augment the quantity of work which that or any other machinery is useful only for performing. The undertaker of some great manufactory, who employs a thousand a-year in the maintenance of his machinery, if he can reduce this expense to five hundred, will naturally employ the other five hundred in purchasing an additional quantity of materials, to be wrought up by an additional number of workmen. The quantity of that work, therefore, which his machinery was useful only for performing, will naturally be augmented, and with it all the advantage and conveniency which the society can derive from that work.

WN-B02-C02-P008

한국어 번역

대국의 고정 자산 유지 비용은 사유지 수리 비용과 매우 유사하게 비교될 수 ​​있습니다. 수리 비용은 사유지의 생산을 유지하는 데 종종 필요하며, 결과적으로 지주에게 총 임대료와 순 임대료 모두에 영향을 미칩니다. 그러나 보다 적절한 운영 방식을 통해 생산량 감소 없이 수리 비용을 줄일 수 있다면, 총 임대료는 최소한 이전과 동일하게 유지되고 순 임대료는 필연적으로 증가하게 됩니다.

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Original

The expense of maintaining the fixed capital in a great country, may very properly be compared to that of repairs in a private estate. The expense of repairs may frequently be necessary for supporting the produce of the estate, and consequently both the gross and the neat rent of the landlord. When by a more proper direction, however, it can be diminished without occasioning any diminution of produce, the gross rent remains at least the same as before, and the neat rent is necessarily augmented.

WN-B02-C02-P009

한국어 번역

고정 자본 유지에 드는 모든 비용은 필연적으로 조합의 순수입에서 제외되지만, 유동 자본 ​​유지에 드는 비용은 그렇지 않습니다. 유동 자본은 현금, 식량, 자재, 완제품의 네 부분으로 구성되는데, 앞서 언급했듯이 마지막 세 부분은 정기적으로 고정 자본에서 인출되어 조합의 고정 자본에 예치되거나 즉시 소비를 위해 비축됩니다. 이러한 소모품 중 고정 자본 유지에 사용되지 않는 부분은 모두 고정 자본 유지에 사용되어 조합의 순수입의 일부를 구성합니다. 따라서 유동 자본의 이 세 부분을 유지하는 데 드는 비용은 고정 자본 유지에 필요한 부분을 제외하고는 조합의 연간 수익에서 어떠한 부분도 차감하지 않습니다.

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Original

But though the whole expense of maintaining the fixed capital is thus necessarily excluded from the neat revenue of the society, it is not the same case with that of maintaining the circulating capital. Of the four parts of which this latter capital is composed, money, provisions, materials, and finished work, the three last, it has already been observed, are regularly withdrawn from it, and placed either in the fixed capital of the society, or in their stock reserved for immediate consumption. Whatever portion of those consumable goods is not employed in maintaining the former, goes all to the latter, and makes a part of the neat revenue of the society. The maintenance of those three parts of the circulating capital, therefore, withdraws no portion of the annual produce from the neat revenue of the society, besides what is necessary for maintaining the fixed capital.

WN-B02-C02-P010

한국어 번역

사회의 유동자본은 이러한 점에서 개인의 유동자본과 다릅니다. 개인의 유동자본은 그의 순수입에서 완전히 배제되며, 그의 순수입은 전적으로 이윤으로 구성되어야 합니다. 그러나 모든 개인의 유동자본은 그가 속한 사회의 유동자본의 일부를 구성하지만, 그렇다고 해서 그 사회의 순수입에서 완전히 배제되는 것은 아닙니다. 상점의 모든 상품을 즉시 소비하기 위해 자신의 재고로 보관해서는 안 되지만, 다른 사람들의 재고로 보관할 수는 있습니다. 다른 사람들은 다른 자금에서 얻은 수익으로 상품의 가치와 이윤을 정기적으로 보충해 줄 수 있으며, 이는 상인이나 그들의 자본 감소를 초래하지 않습니다.

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Original

The circulating capital of a society is in this respect different from that of an individual. That of an individual is totally excluded from making any part of his neat revenue, which must consist altogether in his profits. But though the circulating capital of every individual makes a part of that of the society to which he belongs, it is not upon that account totally excluded from making a part likewise of their neat revenue. Though the whole goods in a merchant’s shop must by no means be placed in his own stock reserved for immediate consumption, they may in that of other people, who, from a revenue derived from other funds, may regularly replace their value to him, together with its profits, without occasioning any diminution either of his capital or of theirs.

WN-B02-C02-P011

한국어 번역

그러므로 화폐는 사회의 유통 자본 중 유일하게, 화폐 유지 비용이 사회의 순수입 감소를 초래할 수 있는 부분이다.

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Original

Money, therefore, is the only part of the circulating capital of a society, of which the maintenance can occasion any diminution in their neat revenue.

WN-B02-C02-P012

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고정 자본과 유동 자본 ​​중 현금으로 구성된 부분은 회사의 수익에 영향을 미치는 한도 내에서 서로 매우 유사합니다.

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Original

The fixed capital, and that part of the circulating capital which consists in money, so far as they affect the revenue of the society, bear a very great resemblance to one another.

WN-B02-C02-P013

한국어 번역

첫째, 무역 기계와 도구 등은 건설 비용과 유지 관리 비용 등 일정 비용을 수반하는데, 이러한 비용은 총수입의 일부를 차지하지만 사회의 순수입에서 차감됩니다. 마찬가지로, 어떤 나라에서든 유통되는 화폐 또한 수집 비용과 유지 관리 비용 등 일정 비용을 수반하며, 이러한 비용은 총수입의 일부를 차지하지만 사회의 순수입에서 차감됩니다. 개인의 생계, 편의, 오락 등 직접적인 소비를 위해 비축된 자산을 늘리는 대신, 매우 귀중한 금과 은, 그리고 고도의 노동력이 투입되어 거대하지만 값비싼 상업 수단을 유지하는 데 사용됩니다. 이 수단을 통해 사회 구성원 모두는 각자의 생계, 편의, 오락을 적절한 비율로 정기적으로 분배받을 수 있습니다.

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Original

First, as those machines and instruments of trade, etc. require a certain expense, first to erect them, and afterwards to support them, both which expenses, though they make a part of the gross, are deductions from the neat revenue of the society; so the stock of money which circulates in any country must require a certain expense, first to collect it, and afterwards to support it; both which expenses, though they make a part of the gross, are, in the same manner, deductions from the neat revenue of the society. A certain quantity of very valuable materials, gold and silver, and of very curious labour, instead of augmenting the stock reserved for immediate consumption, the subsistence, conveniencies, and amusements of individuals, is employed in supporting that great but expensive instrument of commerce, by means of which every individual in the society has his subsistence, conveniencies, and amusements, regularly distributed to him in their proper proportions.

WN-B02-C02-P014

한국어 번역

둘째로, 개인이나 사회의 고정 자본을 구성하는 기계와 무역 도구 등이 총수입이나 순수입의 일부를 구성하지 않는 것처럼, 사회 전체 수입을 모든 구성원에게 정기적으로 분배하는 수단인 화폐 또한 그 수입의 일부를 구성하지 않습니다. 거대한 유통의 수레바퀴는 그 수레바퀴를 통해 유통되는 재화와는 완전히 별개입니다. 사회의 수입은 전적으로 그 재화에 있으며, 그것을 유통시키는 수레바퀴에 있는 것이 아닙니다. 어떤 사회의 총수입이나 순수입을 계산할 때, 우리는 항상 연간 유통되는 화폐와 재화의 총 가치에서 화폐의 전체 가치를 공제해야 하는데, 이 화폐의 단 한 푼도 총수입이나 순수입의 일부를 구성할 수 없습니다.

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Original

Secondly, as the machines and instruments of trade, etc. which compose the fixed capital either of an individual or of a society, make no part either of the gross or of the neat revenue of either; so money, by means of which the whole revenue of the society is regularly distributed among all its different members, makes itself no part of that revenue. The great wheel of circulation is altogether different from the goods which are circulated by means of it. The revenue of the society consists altogether in those goods, and not in the wheel which circulates them. In computing either the gross or the neat revenue of any society, we must always, from the whole annual circulation of money and goods, deduct the whole value of the money, of which not a single farthing can ever make any part of either.

WN-B02-C02-P015

한국어 번역

이 명제가 의심스럽거나 역설적으로 보이는 것은 오로지 언어의 모호성 때문입니다. 제대로 설명하고 이해한다면, 이 명제는 거의 자명한 것이 됩니다.

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Original

It is the ambiguity of language only which can make this proposition appear either doubtful or paradoxical. When properly explained and understood, it is almost self-evident.

WN-B02-C02-P016

한국어 번역

우리가 특정한 금액의 돈에 대해 이야기할 때, 때로는 그 돈을 구성하는 금속 동전만을 의미하기도 하고, 때로는 그 돈으로 교환할 수 있는 재화나 그 돈을 소유함으로써 얻는 구매력을 암시적으로 포함하기도 합니다. 예를 들어, 영국의 유통 화폐량이 1,800만 파운드로 추산된다고 말할 때, 우리는 단지 몇몇 학자들이 계산했거나, 더 정확히는 추정한, 그 나라에서 유통되는 금속 동전의 총액을 나타내는 것일 뿐입니다. 그러나 어떤 사람이 연간 50파운드나 100파운드의 가치가 있다고 말할 때는, 일반적으로 그에게 매년 지급되는 금속 동전의 액수뿐만 아니라 그가 매년 구매하거나 소비할 수 있는 재화의 가치를 나타냅니다. 즉, 그의 생활 수준이 어떠해야 하는지, 또는 그가 마땅히 누려야 할 생활필수품과 편의시설의 양과 질을 가늠하는 것을 의미합니다.

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Original

When we talk of any particular sum of money, we sometimes mean nothing but the metal pieces of which it is composed, and sometimes we include in our meaning some obscure reference to the goods which can be had in exchange for it, or to the power of purchasing which the possession of it conveys. Thus, when we say that the circulating money of England has been computed at eighteen millions, we mean only to express the amount of the metal pieces, which some writers have computed, or rather have supposed, to circulate in that country. But when we say that a man is worth fifty or a hundred pounds a-year, we mean commonly to express, not only the amount of the metal pieces which are annually paid to him, but the value of the goods which he can annually purchase or consume; we mean commonly to ascertain what is or ought to be his way of living, or the quantity and quality of the necessaries and conveniencies of life in which he can with propriety indulge himself.

WN-B02-C02-P017

한국어 번역

어떤 특정한 금액의 화폐가 단순히 그 화폐를 구성하는 금속 조각의 양만을 나타내는 것이 아니라, 그 화폐와 교환할 수 있는 재화에 대한 모호한 의미까지 포함하는 경우, 그 화폐가 가리키는 부 또는 수입은 같은 단어에 의해 다소 모호하게 암시되는 두 가지 가치 중 하나와만 같으며, 전자보다는 후자, 즉 화폐 자체보다는 화폐의 가치에 더 가깝다.

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Original

When, by any particular sum of money, we mean not only to express the amount of the metal pieces of which it is composed, but to include in its signification some obscure reference to the goods which can be had in exchange for them, the wealth or revenue which it in this case denotes, is equal only to one of the two values which are thus intimated somewhat ambiguously by the same word, and to the latter more properly than to the former, to the money’s worth more properly than to the money.

WN-B02-C02-P018

한국어 번역

그러므로 만약 어떤 사람의 주급이 기니라면, 그는 그 주 동안 기니로 일정량의 생필품, 편의시설, 오락거리를 구입할 수 있습니다. 이 금액이 크든 작든, 그의 실질적인 부, 즉 실질적인 주간 수입도 그에 비례합니다. 그의 주간 수입은 기니 금액과 기니로 살 수 있는 것의 총액 모두와 같지 않고, 오직 둘 중 하나에만 해당하며, 전자보다는 후자에, 즉 기니 자체보다는 기니의 가치에 더 가깝다고 할 수 있습니다.

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Original

Thus, if a guinea be the weekly pension of a particular person, he can in the course of the week purchase with it a certain quantity of subsistence, conveniencies, and amusements. In proportion as this quantity is great or small, so are his real riches, his real weekly revenue. His weekly revenue is certainly not equal both to the guinea and to what can be purchased with it, but only to one or other of those two equal values, and to the latter more properly than to the former, to the guinea’s worth rather than to the guinea.

WN-B02-C02-P019

한국어 번역

만약 어떤 사람의 연금이 금화가 아니라 매주 1기니짜리 어음으로 지급된다면, 그의 수입은 그 어음 자체보다는 그것을 팔아서 얻을 수 있는 것이나 다른 물건으로 교환할 수 있는 것에 달려 있을 것입니다. 1기니는 주변 상인들에게 일정량의 생필품과 편의용품을 살 수 있도록 발행된 어음으로 볼 수 있습니다. 따라서 연금을 받는 사람의 수입은 금화 자체보다는 그것을 팔아서 얻을 수 있는 것이나 다른 물건으로 교환할 수 있는 것에 달려 있습니다. 만약 아무것도 교환할 수 없다면, 파산자의 어음처럼 아무 쓸모없는 종잇조각에 불과할 것입니다.

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Original

If the pension of such a person was paid to him, not in gold, but in a weekly bill for a guinea, his revenue surely would not so properly consist in the piece of paper, as in what he could get for it. A guinea may be considered as a bill for a certain quantity of necessaries and conveniencies upon all the tradesmen in the neighbourhood. The revenue of the person to whom it is paid, does not so properly consist in the piece of gold, as in what he can get for it, or in what he can exchange it for. If it could be exchanged for nothing, it would, like a bill upon a bankrupt, be of no more value than the most useless piece of paper.

WN-B02-C02-P020

한국어 번역

어느 나라든 모든 주민의 주간 또는 연간 수입은 같은 방식으로, 실제로 자주 현금으로 지급되지만, 그들의 진정한 부, 즉 모든 주민의 총 주간 또는 연간 수입은 그 돈으로 구매할 수 있는 소비재의 양에 비례하여 크거나 작을 수밖에 없습니다. 모든 주민의 총수입은 현금과 소비재 모두의 가치와 같지 않고, 둘 중 하나에만 해당하며, 현금보다는 소비재의 가치에 더 가깝다는 것이 분명합니다.

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Original

Though the weekly or yearly revenue of all the different inhabitants of any country, in the same manner, may be, and in reality frequently is, paid to them in money, their real riches, however, the real weekly or yearly revenue of all of them taken together, must always be great or small, in proportion to the quantity of consumable goods which they can all of them purchase with this money. The whole revenue of all of them taken together is evidently not equal to both the money and the consumable goods, but only to one or other of those two values, and to the latter more properly than to the former.

WN-B02-C02-P021

한국어 번역

그러므로 우리가 흔히 사람의 소득을 연간 지급되는 은화로 표현하는 이유는 그 은화의 액수가 그 사람의 구매력, 즉 연간 소비할 수 있는 재화의 가치를 규정하기 때문입니다. 우리는 여전히 그의 소득을 구매력이나 소비력에 있는 것으로 간주하며, 그 은화 자체에 있는 것으로 간주하지 않습니다.

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Original

Though we frequently, therefore, express a person’s revenue by the metal pieces which are annually paid to him, it is because the amount of those pieces regulates the extent of his power of purchasing, or the value of the goods which he can annually afford to consume. We still consider his revenue as consisting in this power of purchasing or consuming, and not in the pieces which convey it.

WN-B02-C02-P022

한국어 번역

개인에게 있어서도 이러한 사실이 충분히 명백하다면, 사회 전체에 있어서는 더욱 그러하다. 개인에게 매년 지급되는 금화의 액수는 종종 그의 수입과 정확히 일치하며, 그렇기 때문에 금화는 그 가치를 가장 간결하고 정확하게 나타내는 수단이다. 그러나 사회 내에서 유통되는 금화의 총액은 결코 모든 구성원의 수입과 같을 수 없다. 오늘 한 사람의 주급을 지급하는 금화가 내일은 다른 사람의 주급을, 그 다음 날에는 또 다른 사람의 주급을 지급하는 데 사용될 수 있듯이, 어떤 사회에서든 매년 유통되는 금화의 총액은 그것으로 지급되는 전체 연금의 가치보다 훨씬 적을 수밖에 없다. 하지만 구매력, 즉 그 연금으로 차례로 구매할 수 있는 재화의 가치는 연금 자체의 가치와 정확히 일치해야 하며, 연금을 받는 각 개인의 수입 또한 마찬가지여야 한다. 그러므로 그 수익은 액수에 비해 가치가 훨씬 낮은 그 은화에 있는 것이 아니라, 구매력, 즉 그 은화가 손에서 손으로 유통되면서 차례로 구매할 수 있는 재화에 있는 것이다.

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Original

But if this is sufficiently evident, even with regard to an individual, it is still more so with regard to a society. The amount of the metal pieces which are annually paid to an individual, is often precisely equal to his revenue, and is upon that account the shortest and best expression of its value. But the amount of the metal pieces which circulate in a society, can never be equal to the revenue of all its members. As the same guinea which pays the weekly pension of one man to-day, may pay that of another to-morrow, and that of a third the day thereafter, the amount of the metal pieces which annually circulate in any country, must always be of much less value than the whole money pensions annually paid with them. But the power of purchasing, or the goods which can successively be bought with the whole of those money pensions, as they are successively paid, must always be precisely of the same value with those pensions; as must likewise be the revenue of the different persons to whom they are paid. That revenue, therefore, cannot consist in those metal pieces, of which the amount is so much inferior to its value, but in the power of purchasing, in the goods which can successively be bought with them as they circulate from hand to hand.

WN-B02-C02-P023

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그러므로 화폐, 즉 거대한 유통의 수레바퀴이자 상업의 위대한 도구는 다른 모든 거래 수단과 마찬가지로 자본의 일부, 그것도 매우 귀중한 부분을 차지하지만, 그것이 속한 사회의 수입의 일부를 구성하지는 않습니다. 그리고 화폐를 구성하는 금속 조각들이 연간 유통 과정에서 각 개인에게 마땅히 돌아가야 할 수입을 분배하지만, 그 금속 조각들 자체는 그 수입의 일부가 되지 않습니다.

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Original

Money, therefore, the great wheel of circulation, the great instrument of commerce, like all other instruments of trade, though it makes a part, and a very valuable part, of the capital, makes no part of the revenue of the society to which it belongs; and though the metal pieces of which it is composed, in the course of their annual circulation, distribute to every man the revenue which properly belongs to him, they make themselves no part of that revenue.

WN-B02-C02-P024

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셋째, 그리고 마지막으로, 고정 자본을 구성하는 기계와 무역 도구 등은 유통 자본 중 화폐로 이루어진 부분과 다음과 같은 유사점을 지닙니다. 즉, 노동 투입 능력을 감소시키지 않는 범위 내에서 이러한 기계를 건설하고 유지하는 비용을 절감하는 것은 사회의 순수입을 향상시키는 것이며, 마찬가지로 유통 자본 중 화폐로 이루어진 부분을 모으고 유지하는 비용을 절감하는 것 또한 정확히 같은 방식으로 사회의 순수입을 향상시키는 것입니다.

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Original

Thirdly, and lastly, the machines and instruments of trade, etc. which compose the fixed capital, bear this further resemblance to that part of the circulating capital which consists in money; that as every saving in the expense of erecting and supporting those machines, which does not diminish the introductive powers of labour, is an improvement of the neat revenue of the society; so every saving in the expense of collecting and supporting that part of the circulating capital which consists in money is an improvement of exactly the same kind.

WN-B02-C02-P025

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고정 자본 유지 비용 절감이 어떻게 사회의 실질적인 수입 증대로 이어지는지는 충분히 명백하며, 이미 부분적으로 설명되었습니다. 모든 사업자의 총 자본은 고정 자본과 유동 자본으로 나뉘게 됩니다. 총 자본이 동일한 한, 한 부분이 줄어들면 다른 부분은 필연적으로 늘어나야 합니다. 유동 자본은 노동에 필요한 자재와 임금을 제공하고 산업을 가동시키는 역할을 합니다. 따라서 노동의 생산력을 감소시키지 않는 범위 내에서 고정 자본 유지 비용을 절감하면 산업 가동에 필요한 자금이 증가하고, 결과적으로 토지와 노동의 연간 생산량, 즉 모든 사회의 실질적인 수입이 증가하게 됩니다.

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Original

It is sufficiently obvious, and it has partly, too, been explained already, in what manner every saving in the expense of supporting the fixed capital is an improvement of the neat revenue of the society. The whole capital of the undertaker of every work is necessarily divided between his fixed and his circulating capital. While his whole capital remains the same, the smaller the one part, the greater must necessarily be the other. It is the circulating capital which furnishes the materials and wages of labour, and puts industry into motion. Every saving, therefore, in the expense of maintaining the fixed capital, which does not diminish the productive powers of labour, must increase the fund which puts industry into motion, and consequently the annual produce of land and labour, the real revenue of every society.

WN-B02-C02-P026

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금화와 은화를 지폐로 대체함으로써, 매우 값비싼 상거래 수단이 훨씬 저렴하고 때로는 똑같이 편리한 수단으로 바뀌었습니다. 유통은 새로운 시스템을 통해 이루어지게 되었는데, 이 시스템은 기존 시스템보다 건설 및 유지 비용이 적게 듭니다. 그러나 이러한 변화가 어떤 방식으로 이루어지며, 사회의 총수입이나 순수입을 어떻게 증가시키는지에 대해서는 다소 불분명하므로, 추가적인 설명이 필요할 수 있습니다.

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Original

The substitution of paper in the room of gold and silver money, replaces a very expensive instrument of commerce with one much less costly, and sometimes equally convenient. Circulation comes to be carried on by a new wheel, which it costs less both to erect and to maintain than the old one. But in what manner this operation is performed, and in what manner it tends to increase either the gross or the neat revenue of the society, is not altogether so obvious, and may therefore require some further explication.

WN-B02-C02-P027

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지폐에는 여러 종류가 있지만, 은행과 은행가들이 유통하는 지폐가 가장 잘 알려져 있고, 이러한 목적에 가장 적합해 보입니다.

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Original

There are several different sorts of paper money; but the circulating notes of banks and bankers are the species which is best known, and which seems best adapted for this purpose.

WN-B02-C02-P028

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어느 한 나라의 국민들이 특정 은행가의 재산, 정직성, 그리고 신중함에 대해 확신을 갖고, 그 은행가가 언제든 요구가 있을 때 약속어음을 지불할 준비가 되어 있다고 믿게 되면, 그 약속어음은 금이나 은과 같은 화폐로서의 효력을 갖게 됩니다. 이는 국민들이 언제든 그 약속어음을 금이나 은으로 바꿀 수 있다는 확신에서 비롯됩니다.

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Original

When the people of any particular country have such confidence in the fortune, probity and prudence of a particular banker, as to believe that he is always ready to pay upon demand such of his promissory notes as are likely to be at any time presented to him, those notes come to have the same currency as gold and silver money, from the confidence that such money can at any time be had for them.

WN-B02-C02-P029

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어떤 은행가는 고객들에게 자신이 발행한 약속어음을 빌려주는데, 그 금액이 10만 파운드라고 가정해 보겠습니다. 이 약속어음은 화폐의 모든 ​​기능을 수행하므로, 채무자들은 은행가에게 마치 돈을 빌려준 것처럼 동일한 이자를 지불합니다. 이 이자가 은행가의 수익원입니다. 비록 일부 약속어음은 상환을 위해 은행가에게 다시 돌아오지만, 나머지는 수개월 또는 수년 동안 계속 유통됩니다. 따라서 은행가는 일반적으로 10만 파운드 상당의 약속어음을 유통시키지만, 때때로 2만 파운드 상당의 금과 은으로도 일시적인 수요에 충분히 대응할 수 있습니다. 이처럼 2만 파운드 상당의 금과 은은 10만 파운드가 수행할 수 있는 모든 기능을 수행합니다. 10만 파운드 상당의 약속어음을 통해서도 동일한 가치의 금과 은을 사용하는 것과 마찬가지로 동일한 교환이 이루어지고, 동일한 양의 소비재가 유통되어 적절한 소비자에게 분배될 수 있습니다. 그러므로 이와 같은 방식으로 8만 파운드의 금과 은을 국내 유통에서 절약할 수 있으며, 만약 여러 은행과 금융가들이 동시에 동일한 종류의 거래를 수행한다면, 전체 유통에 필요한 금과 은의 양은 원래 필요했던 양의 5분의 1에 불과할 것입니다.

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Original

A particular banker lends among his customers his own promissory notes, to the extent, we shall suppose, of a hundred thousand pounds. As those notes serve all the purposes of money, his debtors pay him the same interest as if he had lent them so much money. This interest is the source of his gain. Though some of those notes are continually coming back upon him for payment, part of them continue to circulate for months and years together. Though he has generally in circulation, therefore, notes to the extent of a hundred thousand pounds, twenty thousand pounds in gold and silver may, frequently, be a sufficient provision for answering occasional demands. By this operation, therefore, twenty thousand pounds in gold and silver perform all the functions which a hundred thousand could otherwise have performed. The same exchanges may be made, the same quantity of consumable goods may be circulated and distributed to their proper consumers, by means of his promissory notes, to the value of a hundred thousand pounds, as by an equal value of gold and silver money. Eighty thousand pounds of gold and silver, therefore, can in this manner be spared from the circulation of the country; and if different operations of the same kind should, at the same time, be carried on by many different banks and bankers, the whole circulation may thus be conducted with a fifth part only of the gold and silver which would otherwise have been requisite.

WN-B02-C02-P030

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예를 들어, 어떤 특정 국가의 전체 유통 화폐량이 특정 시점에 100만 파운드라고 가정해 봅시다. 이 금액은 당시 그 나라의 연간 토지 및 노동 생산량 전체를 유통시키기에 충분했습니다. 또한, 얼마 후 여러 은행과 은행가들이 100만 파운드 한도 내에서 소지인에게 지급되는 약속어음을 발행하고, 비상시 수요에 대응하기 위해 각자의 금고에 20만 파운드를 유보했다고 가정해 봅시다. 그러면 유통되는 화폐량은 금과 은으로 80만 파운드, 은행권으로 100만 파운드, 즉 1,800만 파운드가 될 것입니다. 그러나 그 나라의 연간 토지 및 노동 생산량을 적절한 소비자에게 유통시키고 분배하는 데에는 이전에도 100만 파운드만 필요했고, 은행의 이러한 활동으로 연간 생산량이 즉시 증가할 수는 없습니다. 따라서 100만 파운드면 그 이후에도 유통에 충분할 것입니다. 매매 대상 상품이 이전과 동일하다면, 동일한 양의 화폐로도 상품을 사고파기에 충분할 것입니다. 유통 경로는, 이런 표현을 써도 괜찮다면, 이전과 정확히 동일하게 유지될 것입니다. 우리는 100만 파운드면 그 경로를 채우기에 충분하다고 가정했습니다. 따라서 이 금액을 초과하여 투입되는 자금은 그 경로로 흘러들어갈 수 없고, 넘쳐흐를 수밖에 없습니다. 현재 180만 파운드가 그 경로로 투입되었습니다. 따라서 80만 파운드는 넘쳐흐르게 되는데, 이는 국내 유통에 사용될 수 있는 금액을 초과하는 금액이기 때문입니다. 하지만 이 금액은 국내에서 사용될 수 없지만, 너무나 가치가 높아 그냥 방치할 수는 없습니다. 따라서 국내에서 수익성 있는 용도를 찾을 수 없기 때문에 해외로 보내질 것입니다. 그러나 지폐는 해외로 갈 수 없습니다. 지폐를 발행하는 은행과 법적으로 지불을 강제할 수 있는 국가에서 멀리 떨어져 있기 때문에 일반적인 결제 수단으로 받아들여지지 않기 때문입니다. 따라서 80만 파운드에 해당하는 금과 은이 해외로 보내질 것이고, 국내 유통 경로는 이전처럼 100만 파운드의 금과 은 대신 100만 파운드의 지폐로 채워질 것입니다.

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Original

Let us suppose, for example, that the whole circulating money of some particular country amounted, at a particular time, to one million sterling, that sum being then sufficient for circulating the whole annual produce of their land and labour; let us suppose, too, that some time thereafter, different banks and bankers issued promissory notes payable to the bearer, to the extent of one million, reserving in their different coffers two hundred thousand pounds for answering occasional demands; there would remain, therefore, in circulation, eight hundred thousand pounds in gold and silver, and a million of bank notes, or eighteen hundred thousand pounds of paper and money together. But the annual produce of the land and labour of the country had before required only one million to circulate and distribute it to its proper consumers, and that annual produce cannot be immediately augmented by those operations of banking. One million, therefore, will be sufficient to circulate it after them. The goods to be bought and sold being precisely the same as before, the same quantity of money will be sufficient for buying and selling them. The channel of circulation, if I may be allowed such an expression, will remain precisely the same as before. One million we have supposed sufficient to fill that channel. Whatever, therefore, is poured into it beyond this sum, cannot run into it, but must overflow. One million eight hundred thousand pounds are poured into it. Eight hundred thousand pounds, therefore, must overflow, that sum being over and above what can be employed in the circulation of the country. But though this sum cannot be employed at home, it is too valuable to be allowed to lie idle. It will, therefore, be sent abroad, in order to seek that profitable employment which it cannot find at home. But the paper cannot go abroad; because at a distance from the banks which issue it, and from the country in which payment of it can be exacted by law, it will not be received in common payments. Gold and silver, therefore, to the amount of eight hundred thousand pounds, will be sent abroad, and the channel of home circulation will remain filled with a million of paper instead of a million of those metals which filled it before.

WN-B02-C02-P031

한국어 번역

이처럼 막대한 양의 금과 은이 해외로 보내진다고 해서 그것이 아무 대가 없이 보내지는 것이라거나, 소유자들이 외국에 선물로 주는 것이라 생각해서는 안 됩니다. 그들은 그것을 다른 외국의 소비를 충족시키거나 자국의 소비를 충족시키기 위해 다양한 외국 상품과 교환할 것입니다.

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Original

But though so great a quantity of gold and silver is thus sent abroad, we must not imagine that it is sent abroad for nothing, or that its proprietors make a present of it to foreign nations. They will exchange it for foreign goods of some kind or another, in order to supply the consumption either of some other foreign country, or of their own.

WN-B02-C02-P032

한국어 번역

만약 그들이 그 돈을 한 외국에서 상품을 구매하여 다른 나라의 소비를 충족시키거나, 소위 운송업에 사용한다면, 그들이 얻는 모든 이익은 자국의 순수 세입에 더해지는 것입니다. 이것은 새로운 무역을 수행하기 위해 만들어진 새로운 자금과 같습니다. 국내 거래는 이제 지폐로 이루어지고, 금과 은은 이 새로운 무역을 위한 자금으로 전환되는 것입니다.

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Original

If they employ it in purchasing goods in one foreign country, in order to supply the consumption of another, or in what is called the carrying trade, whatever profit they make will be in addition to the neat revenue of their own country. It is like a new fund, created for carrying on a new trade; domestic business being now transacted by paper, and the gold and silver being converted into a fund for this new trade.

WN-B02-C02-P033

한국어 번역

만약 그들이 그 돈을 국내 소비를 위한 외국 상품 구매에 사용한다면, 첫째로 외국산 와인이나 비단처럼 아무것도 생산하지 않는 한가한 사람들이 소비할 가능성이 높은 상품을 구매하거나, 둘째로 추가적인 자재, 도구, 식량을 구매하여 근면한 사람들을 더 많이 고용하고 그들이 연간 소비 가치를 이윤을 내며 생산하도록 할 수 있다.

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Original

If they employ it in purchasing foreign goods for home consumption, they may either, first, purchase such goods as are likely to be consumed by idle people, who produce nothing, such as foreign wines, foreign silks, etc.; or, secondly, they may purchase an additional stock of materials, tools, and provisions, in order to maintain and employ an additional number of industrious people, who reproduce, with a profit, the value of their annual consumption.

WN-B02-C02-P034

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첫 번째 방식으로 사용될 경우, 낭비를 조장하고, 생산량 증가나 그 지출을 뒷받침할 영구적인 기금 마련 없이 비용과 소비를 증가시키며, 모든 면에서 사회에 해롭습니다.

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Original

So far as it is employed in the first way, it promotes prodigality, increases expense and consumption, without increasing production, or establishing any permanent fund for supporting that expense, and is in every respect hurtful to the society.

WN-B02-C02-P035

한국어 번역

두 번째 방식으로 활용될 경우, 이는 산업 발전을 촉진합니다. 사회의 소비를 증가시키기는 하지만, 그 소비를 뒷받침할 영구적인 재원을 마련해 줍니다. 소비하는 사람들은 연간 소비액 전체를 이윤을 남기며 재생산합니다. 사회의 총수입, 즉 토지와 노동의 연간 생산물은 노동자들의 노동이 투입된 자재에 더하는 전체 가치만큼 증가하고, 순수익은 그들의 직업에 필요한 도구와 장비를 유지하는 데 필요한 비용을 공제한 후 남은 금액만큼 증가합니다.

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Original

So far as it is employed in the second way, it promotes industry; and though it increases the consumption of the society, it provides a permanent fund for supporting that consumption; the people who consume reproducing, with a profit, the whole value of their annual consumption. The gross revenue of the society, the annual produce of their land and labour, is increased by the whole value which the labour of those workmen adds to the materials upon which they are employed, and their neat revenue by what remains of this value, after deducting what is necessary for supporting the tools and instruments of their trade.

WN-B02-C02-P036

한국어 번역

은행 업무로 인해 해외로 유출되는 금과 은의 대부분이 국내 소비를 위한 외국 상품 구매에 사용된다는 것은, 그리고 그렇게 될 수밖에 없다는 것은, 개연성이 높을 뿐만 아니라 거의 불가피해 보입니다. 어떤 특정 개인은 수입은 전혀 늘지 않더라도 지출을 상당히 늘릴 수 있지만, 어떤 계층이나 집단도 그렇게 하는 경우는 결코 없다고 확신할 수 있습니다. 왜냐하면 일반적인 신중함의 원칙이 모든 개인의 행동을 항상 지배하는 것은 아니지만, 모든 계층이나 집단의 대다수의 행동에는 항상 영향을 미치기 때문입니다. 그러나 한 계층으로 볼 때, 한가한 사람들의 수입은 은행 업무로 인해 조금도 증가할 수 없습니다. 따라서 그들의 일반적인 지출은 은행 업무로 인해 크게 증가하지 않지만, 그들 중 소수의 개인은 지출이 증가할 수 있고, 실제로 때때로 증가하는 경우도 있습니다. 따라서 실업자들의 외국 상품 수요는 이전과 같거나 거의 같을 것이므로, 은행 업무로 인해 해외로 유출되는 자금 중 국내 소비를 위한 외국 상품 구매에 사용되는 부분은 극히 일부에 불과할 것이며, 그 대부분은 실업 유지가 아닌 산업 활동에 투입될 가능성이 높습니다.

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Original

That the greater part of the gold and silver which being forced abroad by those operations of banking, is employed in purchasing foreign goods for home consumption, is, and must be, employed in purchasing those of this second kind, seems not only probable, but almost unavoidable. Though some particular men may sometimes increase their expense very considerably, though their revenue does not increase at all, we maybe assured that no class or order of men ever does so; because, though the principles of common prudence do not always govern the conduct of every individual, they always influence that of the majority of every class or order. But the revenue of idle people, considered as a class or order, cannot, in the smallest degree, be increased by those operations of banking. Their expense in general, therefore, cannot be much increased by them, though that of a few individuals among them may, and in reality sometimes is. The demand of idle people, therefore, for foreign goods, being the same, or very nearly the same as before, a very small part of the money which, being forced abroad by those operations of banking, is employed in purchasing foreign goods for home consumption, is likely to be employed in purchasing those for their use. The greater part of it will naturally be destined for the employment of industry, and not for the maintenance of idleness.

WN-B02-C02-P037

한국어 번역

어떤 사회의 유통자본이 활용할 수 있는 산업의 양을 계산할 때, 우리는 항상 그 자본 중 식량, 재료, 그리고 완제품으로 구성된 부분만을 고려해야 합니다. 나머지 부분인 화폐는, 단지 이 세 가지를 유통시키는 역할만 하므로 항상 제외해야 합니다. 산업을 가동시키기 위해서는 세 가지가 필요합니다. 작업에 필요한 재료, 작업에 필요한 도구, 그리고 작업에 대한 대가 또는 임금입니다. 화폐는 작업에 필요한 재료도 아니고, 작업에 필요한 도구도 아닙니다. 노동자의 임금은 보통 화폐로 지급되지만, 다른 모든 사람들과 마찬가지로 노동자의 진정한 수입은 화폐 자체가 아니라 화폐의 가치, 즉 금화 자체가 아니라 그 금화를 팔아 얻을 수 있는 가치에 있습니다.

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Original

When we compute the quantity of industry which the circulating capital of any society can employ, we must always have regard to those parts of it only which consist in provisions, materials, and finished work; the other, which consists in money, and which serves only to circulate those three, must always be deducted. In order to put industry into motion, three things are requisite; materials to work upon, tools to work with, and the wages or recompence for the sake of which the work is done. Money is neither a material to work upon, nor a tool to work with; and though the wages of the workman are commonly paid to him in money, his real revenue, like that of all other men, consists, not in the money, but in the money’s worth; not in the metal pieces, but in what can be got for them.

WN-B02-C02-P038

한국어 번역

어떤 자본이든 동원할 수 있는 산업의 양은 당연히 그 자본이 공급할 수 있는 노동자의 수와 같아야 하며, 이 노동자들은 해당 작업의 성격에 맞는 자재, 도구, 그리고 생계 수단을 제공받아야 합니다. 자본은 작업에 필요한 자재와 도구를 구입하고 노동자들을 부양하는 데 필수적일 수 있지만, 전체 자본이 동원할 수 있는 산업의 양은 그 자본으로 구입한 자재, 도구, 그리고 생계 수단의 총량과 같을 수는 없고, 단지 둘 중 하나에만 해당하며, 후자에 더 가깝다고 할 수 있습니다.

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Original

The quantity of industry which any capital can employ, must evidently be equal to the number of workmen whom it can supply with materials, tools, and a maintenance suitable to the nature of the work. Money may be requisite for purchasing the materials and tools of the work, as well as the maintenance of the workmen; but the quantity of industry which the whole capital can employ, is certainly not equal both to the money which purchases, and to the materials, tools, and maintenance, which are purchased with it, but only to one or other of those two values, and to the latter more properly than to the former.

WN-B02-C02-P039

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금과 은을 대신하여 지폐가 사용되면, 유통 자본 전체가 공급할 수 있는 자재, 도구, 유지 보수의 양은 이전에 그것들을 구매하는 데 사용되었던 금과 은의 전체 가치만큼 증가할 수 있습니다. 유통과 분배라는 거대한 순환 고리 전체의 가치가 그 고리를 통해 유통되고 분배되는 상품의 가치에 더해지는 것입니다. 이러한 작용은 어느 정도 대규모 공사를 맡은 사업주가 기계 기술의 발전으로 인해 기존 기계를 철거하고 새 기계와의 가격 차액을 유통 자본에 추가하여 자재와 인건비를 지급하는 것과 유사합니다.

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Original

When paper is substituted in the room of gold and silver money, the quantity of the materials, tools, and maintenance, which the whole circulating capital can supply, may be increased by the whole value of gold and silver which used to be employed in purchasing them. The whole value of the great wheel of circulation and distribution is added to the goods which are circulated and distributed by means of it. The operation, in some measure, resembles that of the undertaker of some great work, who, in consequence of some improvement in mechanics, takes down his old machinery, and adds the difference between its price and that of the new to his circulating capital, to the fund from which he furnishes materials and wages to his workmen.

WN-B02-C02-P040

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어느 나라에서 유통되는 화폐가 그 화폐를 통해 유통되는 연간 생산물의 총 가치에서 차지하는 비율을 정확히 측정하는 것은 아마도 불가능할 것입니다. 여러 학자들은 그 비율을 5분의 1, 10분의 1, 20분의 1, 심지어 30분의 1로 계산해 왔습니다. 그러나 유통 화폐가 연간 생산물의 총 가치에서 차지하는 비율이 아무리 작더라도, 그 생산물의 일부, 그것도 아주 작은 부분만이 산업 유지에 사용되기 때문에, 유통 화폐는 그 부분에 있어서는 항상 상당한 비중을 차지할 수밖에 없습니다. 따라서 지폐로 대체함으로써 유통에 필요한 금과 은의 양이 이전의 5분의 1로 줄어든다고 가정할 때, 나머지 5분의 4 중 상당 부분의 가치만 산업 유지 자금으로 사용된다 하더라도, 이는 산업 활동량과 결과적으로 토지와 노동의 연간 생산물 가치에 상당한 증가를 가져올 것입니다.

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Original

What is the proportion which the circulating money of any country bears to the whole value of the annual produce circulated by means of it, it is perhaps impossible to determine. It has been computed by different authors at a fifth, at a tenth, at a twentieth, and at a thirtieth, part of that value. But how small soever the proportion which the circulating money may bear to the whole value of the annual produce, as but a part, and frequently but a small part, of that produce, is ever destined for the maintenance of industry, it must always bear a very considerable proportion to that part. When, therefore, by the substitution of paper, the gold and silver necessary for circulation is reduced to, perhaps, a fifth part of the former quantity, if the value of only the greater part of the other four-fifths be added to the funds which are destined for the maintenance of industry, it must make a very considerable addition to the quantity of that industry, and, consequently, to the value of the annual produce of land and labour.

WN-B02-C02-P041

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이러한 종류의 사업은 지난 25년에서 30년 사이에 스코틀랜드에서 거의 모든 주요 도시와 심지어 일부 시골 마을에까지 새로운 은행들이 설립됨으로써 이루어졌습니다. 그 효과는 위에서 설명한 바와 같습니다. 국가의 사업은 거의 전적으로 이러한 여러 은행들이 발행한 지폐를 통해 이루어지며, 모든 종류의 구매와 지불이 일반적으로 이 지폐로 처리됩니다. 은은 20실링 지폐를 교환할 때를 제외하고는 거의 나타나지 않으며, 금은 더욱 드물게 나타납니다. 그러나 이러한 여러 은행들의 운영이 모두 완벽했던 것은 아니며, 따라서 이를 규제하기 위한 의회의 법률 제정이 필요했지만, 그럼에도 불구하고 국가는 그들의 사업을 통해 분명히 큰 이익을 얻었습니다. 글래스고 시의 무역량은 그곳에 처음 은행이 설립된 후 약 15년 ​​만에 두 배로 증가했으며, 스코틀랜드 전체의 무역량은 에든버러에 두 개의 공공 은행이 처음 설립된 이후 네 배 이상 증가했다는 주장을 들었습니다. 그중 하나는 스코틀랜드 은행으로 1695년 의회 법령에 의해 설립되었고, 다른 하나는 왕립 은행으로 1727년 왕실 칙령에 의해 설립되었습니다. 스코틀랜드 전체의 무역이나 특히 글래스고 시의 무역이 이처럼 짧은 기간 동안 그토록 큰 비율로 증가했는지 여부는 제가 알 수 없습니다. 만약 어느 한쪽이라도 이 정도의 증가가 있었다면, 이는 은행 설립 하나만으로는 설명하기에는 너무 큰 영향일 것입니다. 하지만 이 기간 동안 스코틀랜드의 무역과 산업이 상당히 성장했고, 은행들이 이러한 성장에 상당한 기여를 했다는 사실은 의심할 여지가 없습니다.

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Original

An operation of this kind has, within these five-and-twenty or thirty years, been performed in Scotland, by the erection of new banking companies in almost every considerable town, and even in some country villages. The effects of it have been precisely those above described. The business of the country is almost entirely carried on by means of the paper of those different banking companies, with which purchases and payments of all kinds are commonly made. Silver very seldom appears, except in the change of a twenty shilling bank note, and gold still seldomer. But though the conduct of all those different companies has not been unexceptionable, and has accordingly required an act of parliament to regulate it, the country, notwithstanding, has evidently derived great benefit from their trade. I have heard it asserted, that the trade of the city of Glasgow doubled in about fifteen years after the first erection of the banks there; and that the trade of Scotland has more than quadrupled since the first erection of the two public banks at Edinburgh; of which the one, called the Bank of Scotland, was established by act of parliament in 1695, and the other, called the Royal Bank, by royal charter in 1727. Whether the trade, either of Scotland in general, or of the city of Glasgow in particular, has really increased in so great a proportion, during so short a period, I do not pretend to know. If either of them has increased in this proportion, it seems to be an effect too great to be accounted for by the sole operation of this cause. That the trade and industry of Scotland, however, have increased very considerably during this period, and that the banks have contributed a good deal to this increase, cannot be doubted.

WN-B02-C02-P042

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1707년 연합 이전에 스코틀랜드에서 유통되었고, 연합 직후 재주조를 위해 스코틀랜드 은행으로 이송된 은화의 가치는 411,117파운드 10실링 9펜스에 달했습니다. 금화에 대한 기록은 남아 있지 않지만, 스코틀랜드 조폐국의 옛 회계 장부를 보면 매년 주조된 금화의 가치가 은화보다 다소 높았던 것으로 보입니다. 또한, 상환에 대한 불안감 때문에 은화를 스코틀랜드 은행으로 가져오지 않은 사람들도 많았고, 회수되지 않은 영국 주화도 일부 있었습니다. 따라서 연합 이전에 스코틀랜드에서 유통된 금과 은의 총 가치는 최소 100만 파운드로 추정됩니다. 이는 당시 스코틀랜드 전체 유통량의 거의 전부를 차지했던 것으로 보입니다. 당시 경쟁 상대가 없었던 스코틀랜드 은행의 유통량도 상당했지만, 전체 유통량에서 차지하는 비중은 매우 작았던 것으로 추정됩니다. 현재 스코틀랜드 전체 유통 화폐량은 2백만 파운드 이상으로 추산되며, 그중 금과 은은 아마도 50만 파운드에도 미치지 못할 것으로 추정됩니다. 그러나 스코틀랜드의 유통 금과 은의 양이 이 기간 동안 크게 감소했음에도 불구하고, 실질적인 부와 번영은 전혀 줄어들지 않은 것으로 보입니다. 오히려 농업, 제조업, 무역, 즉 토지와 노동의 연간 생산량은 분명히 증가했습니다.

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Original

The value of the silver money which circulated in Scotland before the Union in 1707, and which, immediately after it, was brought into the Bank of Scotland, in order to be recoined, amounted to £411,117: 10: 9 sterling. No account has been got of the gold coin; but it appears from the ancient accounts of the mint of Scotland, that the value of the gold annually coined somewhat exceeded that of the silver. There were a good many people, too, upon this occasion, who, from a diffidence of repayment, did not bring their silver into the Bank of Scotland; and there was, besides, some English coin, which was not called in. The whole value of the gold and silver, therefore, which circulated in Scotland before the Union, cannot be estimated at less than a million sterling. It seems to have constituted almost the whole circulation of that country; for though the circulation of the Bank of Scotland, which had then no rival, was considerable, it seems to have made but a very small part of the whole. In the present times, the whole circulation of Scotland cannot be estimated at less than two millions, of which that part which consists in gold and silver, most probably, does not amount to half a million. But though the circulating gold and silver of Scotland have suffered so great a diminution during this period, its real riches and prosperity do not appear to have suffered any. Its agriculture, manufactures, and trade, on the contrary, the annual produce of its land and labour, have evidently been augmented.

WN-B02-C02-P043

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대부분의 은행과 은행가들은 주로 어음 할인, 즉 어음 만기 전에 돈을 빌려주는 방식으로 약속어음을 발행합니다. 그들은 빌려주는 금액에 대해 항상 어음 만기일까지의 법정 이자를 공제합니다. 어음 만기일에 어음이 지급되면 은행은 빌려준 금액과 이자 수익을 모두 얻게 됩니다. 반면, 금이나 은이 아닌 자신의 약속어음을 할인해주는 은행가는 경험적으로 시중에 유통되는 약속어음이 훨씬 많기 때문에 더 큰 금액만큼 할인해 줄 수 있다는 이점이 있습니다. 따라서 은행가는 더 큰 금액에 대해 이자를 받아 확실한 이익을 얻을 수 있습니다.

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Original

It is chiefly by discounting bills of exchange, that is, by advancing money upon them before they are due, that the greater part of banks and bankers issue their promissory notes. They deduct always, upon whatever sum they advance, the legal interest till the bill shall become due. The payment of the bill, when it becomes due, replaces to the bank the value of what had been advanced, together with a clear profit of the interest. The banker, who advances to the merchant whose bill he discounts, not gold and silver, but his own promissory notes, has the advantage of being able to discount to a greater amount by the whole value of his promissory notes, which he finds, by experience, are commonly in circulation. He is thereby enabled to make his clear gain of interest on so much a larger sum.

WN-B02-C02-P044

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현재도 그다지 활발하지 않은 스코틀랜드의 상업 활동은 최초의 두 은행이 설립되었을 당시에는 더욱 미미했습니다. 만약 이 은행들이 어음 할인에만 사업을 국한했다면, 거래량은 매우 적었을 것입니다. 따라서 그들은 약속어음을 발행하는 다른 방법을 고안해냈는데, 바로 현금 계좌라고 불리는 방식입니다. 즉, 신용이 확실하고 토지를 충분히 소유한 두 사람을 보증인으로 세울 수 있는 개인에게 일정 금액(예를 들어 2천 또는 3천 파운드)까지 신용을 제공하는 것입니다. 보증인은 신용 한도 내에서 빌려준 금액을 법정 이자와 함께 요구 시 상환해야 합니다. 이러한 종류의 신용은 전 세계 여러 지역의 은행과 은행가들이 흔히 사용하는 방식이라고 생각합니다. 하지만 제가 아는 한 스코틀랜드 은행들이 상환을 받아들일 수 있는 관대한 조건은 그들에게만 고유한 것이며, 아마도 이것이 그 회사들의 막대한 무역량과 그로부터 국가가 얻은 이익의 주요 원인이었을 것입니다.

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Original

The commerce of Scotland, which at present is not very great, was still more inconsiderable when the two first banking companies were established; and those companies would have had but little trade, had they confined their business to the discounting of bills of exchange. They invented, therefore, another method of issuing their promissory notes; by granting what they call cash accounts, that is, by giving credit, to the extent of a certain sum (two or three thousand pounds for example), to any individual who could procure two persons of undoubted credit and good landed estate to become surety for him, that whatever money should be advanced to him, within the sum for which the credit had been given, should be repaid upon demand, together with the legal interest. Credits of this kind are, I believe, commonly granted by banks and bankers in all different parts of the world. But the easy terms upon which the Scotch banking companies accept of repayment are, so far as I know, peculiar to them, and have perhaps been the principal cause, both of the great trade of those companies, and of the benefit which the country has received from it.

WN-B02-C02-P045

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누구든지 이러한 회사 중 한 곳에 신용을 가지고 있고, 예를 들어 1,000파운드를 빌렸다면, 20파운드, 30파운드씩 나누어 갚을 수 있습니다. 회사는 각 소액이 지불되는 날부터 전체 금액의 이자를 비례적으로 할인해 주며, 이러한 방식으로 전체 금액이 상환될 때까지 이자가 계속됩니다. 따라서 모든 상인과 거의 모든 사업가들은 이러한 현금 계좌를 유지하는 것이 편리하다고 생각하며, 모든 지불에 대해 해당 회사의 어음을 기꺼이 받아들이고, 영향력을 행사할 수 있는 모든 사람들에게도 그렇게 하도록 권장함으로써 해당 회사의 거래를 촉진하는 데 관심을 갖습니다. 은행은 고객이 돈을 요청할 때 일반적으로 자체 약속어음으로 대출해 줍니다. 상인들은 이 약속어음을 제조업자에게 상품 대금으로, 제조업자는 농부에게 재료와 식량 대금으로, 농부는 지주에게 임대료로 지불합니다. 지주들은 상인들이 제공한 편의와 사치품에 대한 대가로 돈을 갚고, 상인들은 현금 잔고를 맞추거나 빌린 돈을 갚기 위해 다시 은행에 돈을 돌려줍니다. 이처럼 국가의 거의 모든 금융 거래가 은행을 통해 이루어집니다. 이것이 바로 은행들의 큰 무역 규모입니다.

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Original

Whoever has a credit of this kind with one of those companies, and borrows a thousand pounds upon it, for example, may repay this sum piece-meal, by twenty and thirty pounds at a time, the company discounting a proportionable part of the interest of the great sum, from the day on which each of those small sums is paid in, till the whole be in this manner repaid. All merchants, therefore, and almost all men of business, find it convenient to keep such cash accounts with them, and are thereby interested to promote the trade of those companies, by readily receiving their notes in all payments, and by encouraging all those with whom they have any influence to do the same. The banks, when their customers apply to them for money, generally advance it to them in their own promissory notes. These the merchants pay away to the manufacturers for goods, the manufacturers to the farmers for materials and provisions, the farmers to their landlords for rent; the landlords repay them to the merchants for the conveniencies and luxuries with which they supply them, and the merchants again return them to the banks, in order to balance their cash accounts, or to replace what they may have borrowed of them; and thus almost the whole money business of the country is transacted by means of them. Hence the great trade of those companies.

WN-B02-C02-P046

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현금 계좌를 이용하면 모든 상인은 부주의 없이도 평소보다 더 큰 규모의 거래를 할 수 있습니다. 만약 런던과 에든버러에 같은 업종의 동일한 재고를 보유한 두 상인이 있다고 가정해 봅시다. 에든버러 상인은 부주의 없이 런던 상인보다 더 큰 규모의 거래를 하고 더 많은 사람들에게 일자리를 제공할 수 있습니다. 런던 상인은 외상으로 구매한 상품 대금 지급 요구에 끊임없이 응하기 위해 항상 상당한 금액을 자신의 금고나 무이자 은행에 예치해 두어야 합니다. 이 금액이 보통 500파운드라고 가정해 봅시다. 그러면 그의 창고에 있는 상품 가치는 그가 이러한 금액을 유휴 상태로 보유해야 할 의무가 없었을 때보다 항상 500파운드만큼 적을 수밖에 없습니다. 그가 일반적으로 1년에 한 번 보유 재고 전체 또는 전체 재고 가치에 해당하는 상품을 처분한다고 가정해 봅시다. 런던 상인은 막대한 자금을 유휴 상태로 보유해야 하므로, 그렇지 않았더라면 팔 수 있었을 상품보다 1년에 500파운드어치나 적게 팔아야 합니다. 따라서 연간 이익은 500파운드어치 더 많은 상품을 판매하여 얻을 수 있었던 만큼 줄어들 수밖에 없으며, 상품 준비에 투입되는 인력 또한 500파운드어치의 재고가 더 있었다면 고용할 수 있었을 만큼 줄어들 수밖에 없습니다. 반면 에든버러의 상인은 이러한 예상치 못한 수요에 대비하기 위해 유휴 자금을 보유하지 않습니다. 수요가 발생하면 은행 예금 계좌에서 즉시 지불하고, 상품 판매로 들어오는 수입으로 차입금을 점차 상환합니다. 따라서 동일한 재고를 보유하더라도 에든버러 상인은 무모한 행동 없이 항상 런던 상인보다 더 많은 상품을 창고에 보관할 수 있으며, 이를 통해 더 큰 이익을 얻고 더 많은 근면한 사람들에게 상품 준비에 대한 안정적인 고용을 제공할 수 있습니다. 이처럼 이 무역은 국가에 큰 이익을 가져다주었습니다.

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Original

By means of those cash accounts, every merchant can, without imprudence, carry on a greater trade than he otherwise could do. If there are two merchants, one in London and the other in Edinburgh, who employ equal stocks in the same branch of trade, the Edinburgh merchant can, without imprudence, carry on a greater trade, and give employment to a greater number of people, than the London merchant. The London merchant must always keep by him a considerable sum of money, either in his own coffers, or in those of his banker, who gives him no interest for it, in order to answer the demands continually coming upon him for payment of the goods which he purchases upon credit. Let the ordinary amount of this sum be supposed five hundred pounds; the value of the goods in his warehouse must always be less, by five hundred pounds, than it would have been, had he not been obliged to keep such a sum unemployed. Let us suppose that he generally disposes of his whole stock upon hand, or of goods to the value of his whole stock upon hand, once in the year. By being obliged to keep so great a sum unemployed, he must sell in a year five hundred pounds worth less goods than he might otherwise have done. His annual profits must be less by all that he could have made by the sale of five hundred pounds worth more goods; and the number of people employed in preparing his goods for the market must be less by all those that five hundred pounds more stock could have employed. The merchant in Edinburgh, on the other hand, keeps no money unemployed for answering such occasional demands. When they actually come upon him, he satisfies them from his cash account with the bank, and gradually replaces the sum borrowed with the money or paper which comes in from the occasional sales of his goods. With the same stock, therefore, he can, without imprudence, have at all times in his warehouse a larger quantity of goods than the London merchant; and can thereby both make a greater profit himself, and give constant employment to a greater number of industrious people who prepare those goods for the market. Hence the great benefit which the country has derived from this trade.

WN-B02-C02-P047

한국어 번역

어음 할인 제도는 영국 상인들에게 스코틀랜드 상인들의 현금 계좌와 동등한 편의를 제공하는 것처럼 보일 수 있습니다. 그러나 스코틀랜드 상인들도 영국 상인들처럼 쉽게 어음을 할인할 수 있으며, 게다가 현금 계좌라는 추가적인 편의까지 누리고 있다는 점을 기억해야 합니다.

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Original

The facility of discounting bills of exchange, it may be thought, indeed, gives the English merchants a conveniency equivalent to the cash accounts of the Scotch merchants. But the Scotch merchants, it must be remembered, can discount their bills of exchange as easily as the English merchants; and have, besides, the additional conveniency of their cash accounts.

WN-B02-C02-P048

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어떤 나라에서든 쉽게 유통될 수 있는 모든 종류의 지폐 총액은 그 나라에서 유통되는 금과 은의 가치를 결코 초과할 수 없습니다. (상거래 규모가 동일하다고 가정할 때) 지폐가 없더라도 그곳에서 유통될 금과 은의 가치를 초과할 수 없습니다. 예를 들어, 스코틀랜드에서 가장 낮은 액면가의 지폐가 20실링이라면, 그곳에서 쉽게 유통될 수 있는 20실링 지폐 총액은 그 나라에서 일반적으로 연간 이루어지는 20실링 이상의 거래에 필요한 금과 은의 총액을 초과할 수 없습니다. 만약 유통되는 지폐가 언제든 그 총액을 초과하게 된다면, 초과분은 해외로 보낼 수도 없고 국내 유통에 사용할 수도 없으므로 즉시 은행으로 돌아와 금과 은으로 교환되어야 합니다. 많은 사람들은 자신들이 국내 거래에 필요한 것보다 더 많은 지폐를 가지고 있다는 것을 즉시 알아차릴 것이고, 해외로 보낼 수 없으므로 즉시 은행에 상환을 요구할 것입니다. 이 과잉 화폐가 금과 은으로 전환되면 해외로 송금하는 등 쉽게 활용할 수 있지만, 종이 형태로 남아 있는 한 활용할 곳을 찾을 수 없습니다. 따라서 이 과잉 화폐 전체에 대한 인출 사태가 즉시 발생할 것이며, 은행들이 지불에 어려움을 겪거나 지연을 보인다면 그 규모는 훨씬 더 커질 것입니다. 이러한 상황이 야기하는 불안감은 필연적으로 인출 사태를 더욱 악화시킬 것입니다.

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Original

The whole paper money of every kind which can easily circulate in any country, never can exceed the value of the gold and silver, of which it supplies the place, or which (the commerce being supposed the same) would circulate there, if there was no paper money. If twenty shilling notes, for example, are the lowest paper money current in Scotland, the whole of that currency which can easily circulate there, cannot exceed the sum of gold and silver which would be necessary for transacting the annual exchanges of twenty shillings value and upwards usually transacted within that country. Should the circulating paper at any time exceed that sum, as the excess could neither be sent abroad nor be employed in the circulation of the country, it must immediately return upon the banks, to be exchanged for gold and silver. Many people would immediately perceive that they had more of this paper than was necessary for transacting their business at home; and as they could not send it abroad, they would immediately demand payment for it from the banks. When this superfluous paper was converted into gold and silver, they could easily find a use for it, by sending it abroad; but they could find none while it remained in the shape of paper. There would immediately, therefore, be a run upon the banks to the whole extent of this superfluous paper, and if they showed any difficulty or backwardness in payment, to a much greater extent; the alarm which this would occasion necessarily increasing the run.

WN-B02-C02-P049

한국어 번역

모든 업종에 공통적으로 발생하는 임대료, 하인, 사무원, 회계사 등의 임금 외에도 은행 특유의 비용은 주로 두 가지 항목으로 구성됩니다. 첫째, 은행은 어음 소지자의 요구에 부응하기 위해 항상 상당한 금액을 금고에 보유해야 하는데, 이 금액에 대한 이자는 은행이 손실하는 부분입니다. 둘째, 이러한 요구에 부응하여 금고가 비워질 때마다 그 금액을 빠르게 보충해야 하는 비용입니다.

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Original

Over and above the expenses which are common to every branch of trade, such as the expense of house-rent, the wages of servants, clerks, accountants, etc. the expenses peculiar to a bank consist chiefly in two articles: first, in the expense of keeping at all times in its coffers, for answering the occasional demands of the holders of its notes, a large sum of money, of which it loses the interest; and, secondly, in the expense of replenishing those coffers as fast as they are emptied by answering such occasional demands.

WN-B02-C02-P050

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국가 전체 유통량보다 더 많은 지폐를 발행하고, 그 초과분이 끊임없이 상환금으로 돌아오는 은행은, 발행량 증가에 비례해서가 아니라 훨씬 더 큰 비율로 항상 금고에 금과 은을 보유해야 합니다. 왜냐하면 발행량 초과에 비례하는 것보다 상환 속도가 훨씬 빠르기 때문입니다. 따라서 이러한 은행은 사업 규모 증가에 비례해서가 아니라 훨씬 더 큰 비율로 지출 항목(비용)을 늘려야 합니다.

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Original

A banking company which issues more paper than can be employed in the circulation of the country, and of which the excess is continually returning upon them for payment, ought to increase the quantity of gold and silver which they keep at all times in their coffers, not only in proportion to this excessive increase of their circulation, but in a much greater proportion; their notes returning upon them much faster than in proportion to the excess of their quantity. Such a company, therefore, ought to increase the first article of their expense, not only in proportion to this forced increase of their business, but in a much greater proportion.

WN-B02-C02-P051

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이러한 회사의 금고는 마땅히 더 가득 차 있어야 하지만, 사업 범위가 더 합리적인 수준이라면 훨씬 더 빨리 비워질 수밖에 없으며, 금고를 채우기 위해서는 더욱 강력하고 지속적이며 끊임없는 비용 지출이 필요합니다. 또한, 이렇게 금고에서 끊임없이 대량으로 인출되는 화폐는 국내 유통에 사용될 수 없습니다. 이는 국내 유통에 사용될 수 있는 양을 초과하는 지폐를 대신하는 것이며, 따라서 유통량 또한 초과합니다. 그러나 이 화폐를 그냥 방치할 수는 없으므로, 국내에서 수익성 있는 용도를 찾지 못하는 해외로 어떻게든 보내야 합니다. 이러한 금과 은의 지속적인 수출은 어려움을 가중시켜, 은행이 빠르게 비워지는 금고를 채우기 위해 새로운 금과 은을 찾는 데 드는 비용을 더욱 증가시킬 수밖에 없습니다. 그러므로 그러한 회사는 사업 규모가 강제로 증가함에 따라 비용 항목 중 두 번째 항목을 첫 번째 항목보다 훨씬 더 많이 늘려야 합니다.

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Original

The coffers of such a company, too, though they ought to be filled much fuller, yet must empty themselves much faster than if their business was confined within more reasonable bounds, and must require not only a more violent, but a more constant and uninterrupted exertion of expense, in order to replenish them, The coin, too, which is thus continually drawn in such large quantities from their coffers, cannot be employed in the circulation of the country. It comes in place of a paper which is over and above what can be employed in that circulation, and is, therefore, over and above what can be employed in it too. But as that coin will not be allowed to lie idle, it must, in one shape or another, be sent abroad, in order to find that profitable employment which it cannot find at home; and this continual exportation of gold and silver, by enhancing the difficulty, must necessarily enhance still farther the expense of the bank, in finding new gold and silver in order to replenish those coffers, which empty themselves so very rapidly. Such a company, therefore, must in proportion to this forced increase of their business, increase the second article of their expense still more than the first.

WN-B02-C02-P052

한국어 번역

어떤 은행의 발행액이 국내 유통량으로 충분히 흡수 및 사용 가능한 총액 기준으로 정확히 4만 파운드라고 가정해 봅시다. 또한, 이 은행은 수요에 대응하기 위해 항상 1만 파운드 상당의 금과 은을 금고에 보유해야 한다고 가정해 보겠습니다. 만약 이 은행이 4만 4천 파운드를 유통시키려 한다면, 유통량을 초과하는 4천 파운드는 발행되는 즉시 다시 은행으로 돌아올 것입니다. 따라서 수요에 대응하기 위해서는 이 은행은 항상 1만 1천 파운드가 아니라 1만 4천 파운드를 금고에 보유해야 합니다. 이렇게 되면 초과 유통되는 4천 파운드에 대한 이자 수익은 전혀 얻지 못할 뿐더러, 금고로 들어오는 속도만큼 나가는 4천 파운드 상당의 금과 은을 지속적으로 보유하는 데 드는 모든 비용을 잃게 될 것입니다.

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Original

Let us suppose that all the paper of a particular bank, which the circulation of the country can easily absorb and employ, amounts exactly to forty thousand pounds, and that, for answering occasional demands, this bank is obliged to keep at all times in its coffers ten thousand pounds in gold and silver. Should this bank attempt to circulate forty-four thousand pounds, the four thousand pounds which are over and above what the circulation can easily absorb and employ, will return upon it almost as fast as they are issued. For answering occasional demands, therefore, this bank ought to keep at all times in its coffers, not eleven thousand pounds only, but fourteen thousand pounds. It will thus gain nothing by the interest of the four thousand pounds excessive circulation; and it will lose the whole expense of continually collecting four thousand pounds in gold and silver, which will be continually going out of its coffers as fast as they are brought into them.

WN-B02-C02-P053

한국어 번역

만약 모든 은행들이 각자의 이익을 항상 이해하고 그에 충실했더라면, 시중에 유통되는 지폐가 과잉 공급되는 일은 결코 없었을 것이다. 그러나 모든 은행들이 항상 자신의 이익을 이해하고 그에 충실했던 것은 아니며, 그 결과 시중에 유통되는 지폐가 과잉 공급되는 경우가 빈번하게 발생해 왔다.

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Original

Had every particular banking company always understood and attended to its own particular interest, the circulation never could have been overstocked with paper money. But every particular banking company has not always understood or attended to its own particular interest, and the circulation has frequently been overstocked with paper money.

WN-B02-C02-P054

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영국 중앙은행은 과도한 양의 지폐를 발행했고, 그 초과분은 금과 은으로 교환하기 위해 끊임없이 반환되었습니다. 이로 인해 중앙은행은 수년간 매년 80만 파운드에서 100만 파운드에 달하는 금화를 주조해야 했으며, 평균적으로는 약 85만 파운드를 주조했습니다. 이러한 막대한 금화 주조를 위해 중앙은행은 (몇 년 전 금화의 마모 및 가치 하락으로 인해) 종종 온스당 4파운드라는 높은 가격에 금괴를 매입해야 했고, 이를 곧바로 온스당 3파운드 17실링 10펜스 1/2의 가격으로 금화로 발행하여 2.5%에서 3%의 손실을 감수해야 했습니다. 따라서 중앙은행은 주화 발행에 따른 이익(시뇨리지)을 지불하지 않았지만, 정부가 이 금화 주조 비용을 부담해야 하는 것이 타당했습니다. 그러나 정부의 이러한 관대한 지원에도 불구하고 중앙은행의 비용 부담은 완전히 사라지지 않았습니다.

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Original

By issuing too great a quantity of paper, of which the excess was continually returning, in order to be exchanged for gold and silver, the Bank of England was for many years together obliged to coin gold to the extent of between eight hundred thousand pounds and a million a-year; or, at an average, about eight hundred and fifty thousand pounds. For this great coinage, the bank (in consequence of the worn and degraded state into which the gold coin had fallen a few years ago) was frequently obliged to purchase gold bullion at the high price of four pounds an ounce, which it soon after issued in coin at £3:17:10 1/2 an ounce, losing in this manner between two and a half and three per cent. upon the coinage of so very large a sum. Though the bank, therefore, paid no seignorage, though the government was properly at the expense of this coinage, this liberality of government did not prevent altogether the expense of the bank.

WN-B02-C02-P055

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스코틀랜드 은행들은 이와 같은 과잉 공급으로 인해 런던에 대리인을 상시 고용하여 자금을 수금해야 했는데, 이 비용은 1.5~2%에 달하는 경우가 대부분이었습니다. 이 자금은 마차로 운송되었고, 운송업자는 0.75% 또는 100파운드당 15실링의 추가 비용을 내고 보험에 가입했습니다. 이 대리인들은 고용주의 금고가 비워지는 속도만큼 빠르게 자금을 보충할 수 없었습니다. 이 경우, 은행들은 필요한 금액만큼 런던의 거래처로부터 어음을 발행하는 방법을 택했습니다. 이후 거래처가 이자와 수수료를 포함한 원금을 은행에 청구했을 때, 과도한 자금 유통으로 인해 재정적 어려움에 처한 일부 은행들은 때로는 동일한 거래처 또는 런던의 다른 거래처로부터 두 번째 어음을 발행하는 것 외에는 이 청구를 충족할 방법이 없었습니다. 같은 금액, 혹은 같은 금액의 어음들이 이런 식으로 때로는 두세 번 이상 왕복하기도 했습니다. 채무자 은행은 누적된 전체 금액에 대한 이자와 수수료를 항상 지불해야 했습니다. 극도로 경솔한 행태로 악명 높지 않았던 스코틀랜드 은행들조차도 때로는 이러한 파멸적인 수단을 사용할 수밖에 없었습니다.

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Original

The Scotch banks, in consequence of an excess of the same kind, were all obliged to employ constantly agents at London to collect money for them, at an expense which was seldom below one and a half or two per cent. This money was sent down by the waggon, and insured by the carriers at an additional expense of three quarters per cent. or fifteen shillings on the hundred pounds. Those agents were not always able to replenish the coffers of their employers so fast as they were emptied. In this case, the resource of the banks was, to draw upon their correspondents in London bills of exchange, to the extent of the sum which they wanted. When those correspondents afterwards drew upon them for the payment of this sum, together with the interest and commission, some of those banks, from the distress into which their excessive circulation had thrown them, had sometimes no other means of satisfying this draught, but by drawing a second set of bills, either upon the same, or upon some other correspondents in London; and the same sum, or rather bills for the same sum, would in this manner make sometimes more than two or three journeys; the debtor bank paying always the interest and commission upon the whole accumulated sum. Even those Scotch banks which never distinguished themselves by their extreme imprudence, were sometimes obliged to employ this ruinous resource.

WN-B02-C02-P056

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영국 은행이나 스코틀랜드 은행들이 국내 유통에 사용할 수 있는 양을 초과하는 지폐에 대한 대가로 지급한 금화는, 때로는 주화 형태로 해외로 보내지거나, 때로는 녹여서 금괴 형태로 해외로 보내지거나, 때로는 녹여서 영국 은행에 온스당 4파운드라는 높은 가격으로 팔렸습니다. 전체 주화 중에서 가장 새롭고, 가장 무겁고, 가장 품질이 좋은 것들만 선별하여 해외로 보내거나 녹였습니다. 국내에서 주화 형태로 남아 있을 때는 무거운 금화는 가벼운 금화와 마찬가지로 가치가 없었지만, 해외로 보내지거나 국내에서 금괴로 녹였을 때는 더 높은 가치를 지녔습니다. 영국 은행은 매년 엄청난 양의 주화를 발행했음에도 불구하고, 매년 전년과 마찬가지로 주화 부족 현상이 나타나는 것에 놀랐습니다. 매년 은행에서 엄청난 양의 새 화폐가 발행되었음에도 불구하고, 화폐의 상태는 점점 좋아지기는커녕 오히려 해마다 악화되었습니다. 매년 은행은 전년도와 거의 같은 양의 금을 주조해야 하는 상황에 놓였고, 화폐의 지속적인 마모와 손상으로 인해 금괴 가격이 끊임없이 상승하면서 이 막대한 연간 화폐 주조 비용은 해마다 더욱 증가했습니다. 영국은행은 자체 금고에 화폐를 공급함으로써, 다양한 방식으로 끊임없이 왕국 전체에 화폐를 공급해야 하는 간접적인 의무를 지게 됩니다. 따라서 스코틀랜드와 영국 지폐의 과도한 유통을 뒷받침하기 위해 필요한 화폐가 무엇이든, 이러한 과도한 유통으로 인해 왕국에 필요한 화폐에 부족분이 생기든, 영국은행은 이를 공급해야 할 의무가 있었습니다. 스코틀랜드 은행들은 자신들의 경솔함과 부주의로 인해 엄청난 대가를 치렀을 것이 분명하지만, 영국 중앙은행은 자신들의 경솔함뿐만 아니라 거의 모든 스코틀랜드 은행들의 훨씬 더 큰 경솔함 때문에도 엄청난 대가를 치렀다.

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Original

The gold coin which was paid out, either by the Bank of England or by the Scotch banks, in exchange for that part of their paper which was over and above what could be employed in the circulation of the country, being likewise over and above what could be employed in that circulation, was sometimes sent abroad in the shape of coin, sometimes melted down and sent abroad in the shape of bullion, and sometimes melted down and sold to the Bank of England at the high price of four pounds an ounce. It was the newest, the heaviest, and the best pieces only, which were carefully picked out of the whole coin, and either sent abroad or melted down. At home, and while they remained in the shape of coin, those heavy pieces were of no more value than the light; but they were of more value abroad, or when melted down into bullion at home. The Bank of England, notwithstanding their great annual coinage, found, to their astonishment, that there was every year the same scarcity of coin as there had been the year before; and that, notwithstanding the great quantity of good and new coin which was every year issued from the bank, the state of the coin, instead of growing better and better, became every year worse and worse. Every year they found themselves under the necessity of coining nearly the same quantity of gold as they had coined the year before; and from the continual rise in the price of gold bullion, in consequence of the continual wearing and clipping of the coin, the expense of this great annual coinage became, every year, greater and greater. The Bank of England, it is to be observed, by supplying its own coffers with coin, is indirectly obliged to supply the whole kingdom, into which coin is continually flowing from those coffers in a great variety of ways. Whatever coin, therefore, was wanted to support this excessive circulation both of Scotch and English paper money, whatever vacuities this excessive circulation occasioned in the necessary coin of the kingdom, the Bank of England was obliged to supply them. The Scotch banks, no doubt, paid all of them very dearly for their own imprudence and inattention: but the Bank of England paid very dearly, not only for its own imprudence, but for the much greater imprudence of almost all the Scotch banks.

WN-B02-C02-P057

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영국 양쪽 지역에서 일부 대담한 투기꾼들이 벌인 과도한 거래가 지폐 유통의 과잉을 초래한 근본적인 원인이었습니다.

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Original

The over-trading of some bold projectors in both parts of the united kingdom, was the original cause of this excessive circulation of paper money.

WN-B02-C02-P058

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은행이 상인이나 사업자에게 적절하게 대출해 줄 수 있는 금액은 그들이 거래에 사용하는 전체 자본이나 그 자본의 상당 부분이 아니라, 그들이 평소에 유휴 상태로 보유해야 하는, 즉 갑작스러운 수요에 대응하기 위한 현금에 해당하는 부분뿐입니다. 은행이 대출해 주는 지폐의 가치가 이 범위를 넘지 않는다면, 지폐가 없더라도 국가 내에 유통될 금과 은의 가치를 결코 초과할 수 없으며, 국가의 유통량이 쉽게 흡수하고 활용할 수 있는 양을 결코 초과할 수 없습니다.

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Original

What a bank can with propriety advance to a merchant or undertaker of any kind, is not either the whole capital with which he trades, or even any considerable part of that capital; but that part of it only which he would otherwise be obliged to keep by him unemployed and in ready money, for answering occasional demands. If the paper money which the bank advances never exceeds this value, it can never exceed the value of the gold and silver which would necessarily circulate in the country if there was no paper money; it can never exceed the quantity which the circulation of the country can easily absorb and employ.

WN-B02-C02-P059

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은행이 상인에게 실물 채권자가 실물 채무자에게 발행하고, 만기일에 채무자가 실제로 지급하는 실물 어음을 할인해 줄 때, 은행은 상인에게 원래대로라면 언제든 발생할 수 있는 요구에 대응하기 위해 유휴 자금으로 보유해야 했을 금액의 일부만을 선지급하는 셈입니다. 어음 만기일에 채무자가 실제로 지급하면 은행은 선지급했던 금액과 이자를 돌려받게 됩니다. 이러한 고객과의 거래에 한정된 은행의 금고는 마치 연못과 같습니다. 한쪽에서 시냇물이 끊임없이 빠져나가지만, 그 양과 같은 양의 물이 끊임없이 유입되어 특별한 관리 없이도 연못의 수위가 항상 일정하게 유지되는 것입니다. 따라서 이러한 은행의 금고를 채우는 데는 거의 또는 전혀 비용이 들지 않습니다.

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Original

When a bank discounts to a merchant a real bill of exchange, drawn by a real creditor upon a real debtor, and which, as soon as it becomes due, is really paid by that debtor; it only advances to him a part of the value which he would otherwise be obliged to keep by him unemployed and in ready money, for answering occasional demands. The payment of the bill, when it becomes due, replaces to the bank the value of what it had advanced, together with the interest. The coffers of the bank, so far as its dealings are confined to such customers, resemble a water-pond, from which, though a stream is continually running out, yet another is continually running in, fully equal to that which runs out; so that, without any further care or attention, the pond keeps always equally, or very near equally full. Little or no expense can ever be necessary for replenishing the coffers of such a bank.

WN-B02-C02-P060

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과도한 거래를 하지 않는 상인이라도 어음을 할인해 줄 여력이 없을 때에도 종종 현금이 필요할 수 있습니다. 은행이 어음 할인 외에도 이러한 경우에 현금 계좌에 일정 금액을 대출해 주고, 스코틀랜드 은행들의 유리한 조건으로 상품 판매로 들어오는 돈을 조금씩 상환받는다면, 상인은 언제든 발생할 수 있는 요구에 대비해 재고를 유휴 상태로 보유하거나 현금으로 보유할 필요가 완전히 사라집니다. 실제로 돈이 필요할 때, 상인은 현금 계좌에서 충분한 금액을 마련할 수 있습니다. 그러나 은행은 이러한 고객을 상대할 때, 단기간(예: 4개월, 5개월, 6개월 또는 8개월) 동안 고객으로부터 받는 상환액이 대출액과 일치하는지 여부를 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 만약 단기간 내에 특정 고객으로부터의 상환액이 대부분의 경우 대출액과 정확히 일치한다면, 해당 고객들과의 거래를 안전하게 지속할 수 있습니다. 이 경우 자금 유출입 규모가 크더라도 유입되는 자금 또한 최소한 동일한 규모여야 하므로, 특별한 조치나 관리가 없더라도 자금은 항상 같거나 거의 같은 수준으로 유지될 것이며, 자금을 보충하기 위해 특별한 비용을 지출할 필요가 거의 없을 것입니다. 반대로, 다른 고객들로부터의 상환액이 대출액보다 훨씬 적은 경우에는, 해당 고객들이 계속해서 이러한 방식으로 거래한다면, 해당 고객들과의 거래를 안전하게 지속할 수 없습니다. 이 경우 자금 유출입 규모가 유입되는 규모보다 훨씬 크기 때문에, 막대한 비용을 지속적으로 지출하여 자금을 보충하지 않는 한, 자금은 곧 고갈될 수밖에 없습니다.

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Original

A merchant, without over-trading, may frequently have occasion for a sum of ready money, even when he has no bills to discount. When a bank, besides discounting his bills, advances him likewise, upon such occasions, such sums upon his cash account, and accepts of a piece-meal repayment, as the money comes in from the occasional sale of his goods, upon the easy terms of the banking companies of Scotland; it dispenses him entirely from the necessity of keeping any part of his stock by him unemployed and in ready money for answering occasional demands. When such demands actually come upon him, he can answer them sufficiently from his cash account. The bank, however, in dealing with such customers, ought to observe with great attention, whether, in the course of some short period (of four, five, six, or eight months, for example), the sum of the repayments which it commonly receives from them, is, or is not, fully equal to that of the advances which it commonly makes to them. If, within the course of such short periods, the sum of the repayments from certain customers is, upon most occasions, fully equal to that of the advances, it may safely continue to deal with such customers. Though the stream which is in this case continually running out from its coffers may be very large, that which is continually running into them must be at least equally large, so that, without any further care or attention, those coffers are likely to be always equally or very near equally full, and scarce ever to require any extraordinary expense to replenish them. If, on the contrary, the sum of the repayments from certain other customers, falls commonly very much short of the advances which it makes to them, it cannot with any safety continue to deal with such customers, at least if they continue to deal with it in this manner. The stream which is in this case continually running out from its coffers, is necessarily much larger than that which is continually running in; so that, unless they are replenished by some great and continual effort of expense, those coffers must soon be exhausted altogether.

WN-B02-C02-P061

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따라서 스코틀랜드의 은행들은 오랫동안 모든 고객에게 빈번하고 정기적인 상환을 요구하는 데 매우 신중을 기했으며, 재산이나 신용도와 관계없이 소위 '빈번하고 정기적인 거래'를 하지 않는 사람과는 거래하기를 꺼렸습니다. 이러한 노력 덕분에 은행들은 금고를 채우는 데 드는 막대한 비용을 거의 완전히 절감했을 뿐만 아니라, 두 가지 매우 중요한 이점을 더 얻었습니다.

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Original

The banking companies of Scotland, accordingly, were for a long time very careful to require frequent and regular repayments from all their customers, and did not care to deal with any person, whatever might be his fortune or credit, who did not make, what they called, frequent and regular operations with them. By this attention, besides saving almost entirely the extraordinary expense of replenishing their coffers, they gained two other very considerable advantages.

WN-B02-C02-P062

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첫째, 이러한 세심한 관리 덕분에 은행들은 자체 장부에 기록된 정보 외에 다른 증거를 찾아볼 필요 없이 채무자들의 재정 상황이 호전되는지 악화되는지 어느 정도 판단할 수 있었습니다. 대부분의 사람들은 재정 상황이 좋든 나쁘든 그에 따라 상환을 규칙적으로 하거나 불규칙적으로 하기 때문입니다. 개인이 대여섯 명 정도의 채무자에게 돈을 빌려준다면, 본인이나 대리인을 통해 각 채무자의 행태와 재정 상황을 지속적이고 꼼꼼하게 관찰하고 조사할 수 있습니다. 그러나 수백 명에 달하는 사람들에게 돈을 빌려주고, 끊임없이 다양한 문제에 신경 써야 하는 은행은 자체 장부에 기록된 정보 외에는 대다수 채무자의 행태와 재정 상황에 대한 정기적인 정보를 얻기가 어렵습니다. 스코틀랜드의 은행들이 모든 고객에게 빈번하고 정기적인 상환을 요구한 것은 아마도 이러한 이점을 노린 것이었을 것입니다.

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Original

First, by this attention they were enabled to make some tolerable judgment concerning the thriving or declining circumstances of their debtors, without being obliged to look out for any other evidence besides what their own books afforded them; men being, for the most part, either regular or irregular in their repayments, according as their circumstances are either thriving or declining. A private man who lends out his money to perhaps half a dozen or a dozen of debtors, may, either by himself or his agents, observe and inquire both constantly and carefully into the conduct and situation of each of them. But a banking company, which lends money to perhaps five hundred different people, and of which the attention is continually occupied by objects of a very different kind, can have no regular information concerning the conduct and circumstances of the greater part of its debtors, beyond what its own books afford it. In requiring frequent and regular repayments from all their customers, the banking companies of Scotland had probably this advantage in view.

WN-B02-C02-P063

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둘째로, 이러한 주의를 기울임으로써 그들은 국가의 유통량이 쉽게 흡수하고 사용할 수 있는 양보다 더 많은 지폐를 발행할 가능성을 차단했습니다. 특정 고객의 상환액이 적당한 기간 내에 대부분 대출금과 동일한 수준임을 확인했을 때, 그들은 대출해 준 지폐가 그가 예상치 못한 수요에 대응하기 위해 보유해야 했을 금과 은의 양을 결코 초과하지 않았다는 것을 확신할 수 있었습니다. 결과적으로, 그를 통해 유통된 지폐는 지폐가 없었더라면 국가에 유통되었을 금과 은의 양을 결코 초과하지 않았습니다. 상환의 빈도, 규칙성 및 금액은 대출금이 그가 예상치 못한 수요에 대응하기 위해 유휴 상태로 보유해야 했을 자본의 일부를 결코 초과하지 않았음을 충분히 입증해 주었습니다. 즉, 그의 나머지 자본을 지속적으로 운용하기 위한 목적입니다. 그의 자본 중 이 부분만이 적당한 기간 내에 지폐든 동전이든 화폐 형태로 모든 거래상에게 지속적으로 돌아오고, 또한 같은 형태로 그에게서 지속적으로 빠져나갑니다. 만약 은행의 대출금이 그의 자본 중 이 부분을 항상 초과했다면, 그의 일반적인 상환액은 적당한 기간 내에 일반적인 대출액과 같을 수 없었을 것입니다. 그의 거래를 통해 은행 금고로 지속적으로 유입되는 자금의 흐름은 같은 거래를 통해 지속적으로 유출되는 자금의 흐름과 같을 수 없었을 것입니다. 은행의 지폐 대출액은, 그러한 대출이 없었을 경우 그가 가끔씩 발생하는 요구에 대응하기 위해 보유해야 했을 금과 은의 양을 초과하게 되므로, (상거래가 동일하다고 가정할 때) 지폐가 없었을 경우 국가 내에서 유통되었을 전체 금과 은의 양을 곧 초과하게 될 수도 있습니다. 결과적으로, 발행량은 국가 전체의 유통량이 쉽게 흡수하고 사용할 수 있는 양을 초과하게 되었고, 이 초과 발행량은 즉시 은행으로 돌아와 금과 은으로 교환되었습니다. 이러한 두 번째 이점은 첫 번째 이점만큼이나 실재했지만, 스코틀랜드의 여러 은행들이 그 중요성을 제대로 이해하지 못했던 것 같습니다.

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Original

Secondly, by this attention they secured themselves from the possibility of issuing more paper money than what the circulation of the country could easily absorb and employ. When they observed, that within moderate periods of time, the repayments of a particular customer were, upon most occasions, fully equal to the advances which they had made to him, they might be assured that the paper money which they had advanced to him had not, at any time, exceeded the quantity of gold and silver which he would otherwise have been obliged to keep by him for answering occasional demands; and that, consequently, the paper money, which they had circulated by his means, had not at any time exceeded the quantity of gold and silver which would have circulated in the country, had there been no paper money. The frequency, regularity, and amount of his repayments, would sufficiently demonstrate that the amount of their advances had at no time exceeded that part of his capital which he would otherwise have been obliged to keep by him unemployed, and in ready money, for answering occasional demands; that is, for the purpose of keeping the rest of his capital in constant employment. It is this part of his capital only which, within moderate periods of time, is continually returning to every dealer in the shape of money, whether paper or coin, and continually going from him in the same shape. If the advances of the bank had commonly exceeded this part of his capital, the ordinary amount of his repayments could not, within moderate periods of time, have equalled the ordinary amount of its advances. The stream which, by means of his dealings, was continually running into the coffers of the bank, could not have been equal to the stream which, by means of the same dealings was continually running out. The advances of the bank paper, by exceeding the quantity of gold and silver which, had there been no such advances, he would have been obliged to keep by him for answering occasional demands, might soon come to exceed the whole quantity of gold and silver which ( the commerce being supposed the same ) would have circulated in the country, had there been no paper money; and, consequently, to exceed the quantity which the circulation of the country could easily absorb and employ; and the excess of this paper money would immediately have returned upon the bank, in order to be exchanged for gold and silver. This second advantage, though equally real, was not, perhaps, so well understood by all the different banking companies in Scotland as the first.

WN-B02-C02-P064

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어음 할인과 현금 계좌의 편리함 덕분에 어느 나라의 신뢰할 수 있는 상인들이 언제든 발생할 수 있는 수요에 대응하기 위해 재고의 일부를 현금으로 보유하거나 유휴 상태로 둘 필요가 없어지면, 은행가들에게 더 이상의 지원을 기대하는 것은 무리가 있습니다. 은행가들 역시 이 정도까지 지원했다면, 자신들의 이익과 안전을 고려할 때 더 이상 지원할 수 없기 때문입니다. 은행은 자신의 이익에 부합하지 않기 때문에 상인에게 그가 거래에 사용하는 유동 자본의 전부 또는 대부분을 대출해 줄 수 없습니다. 왜냐하면 그 자본이 끊임없이 현금 형태로 그에게 돌아오고 나가기는 하지만, 전체 수익과 전체 지출의 차이가 너무 커서, 은행이 감당할 수 있는 적당한 기간 내에 상환액이 대출액과 같아질 수 없기 때문입니다. 더욱이 은행은 상인에게 고정 자본의 상당 부분을 대출해 줄 여력이 없습니다. 예를 들어, 철 제련소를 운영하는 사람이 제련소와 용광로, 작업장, 창고, 노동자 주택 등을 짓는 데 투자하는 자본, 광산을 운영하는 사람이 갱도를 파고, 물을 빼내는 장비를 설치하고, 도로와 수로를 만드는 데 투자하는 자본, 토지를 개간하는 사람이 황무지와 미경작지를 개간하고, 배수하고, 울타리를 치고, 비료를 주고, 경작하는 데 투자하는 자본, 그리고 마구간, 곡물 창고 등 필요한 부속 시설을 갖춘 농가를 짓는 데 투자하는 자본을 생각해 보십시오. 고정 자본의 수익은 거의 모든 경우에 유동 자본의 수익보다 훨씬 느립니다. 그리고 이러한 비용은 아무리 신중하고 현명하게 투자하더라도 수년이 지나야 사업자에게 돌아오는데, 이는 은행이 이용하기에는 너무 먼 기간입니다. 상인이나 다른 사업자들이 차입금을 활용하여 사업의 상당 부분을 진행하는 것은 분명히 타당한 일일 것입니다. 그러나 채권자들을 위해서라도, 사업자들의 자본은 채권자들의 자본을 보장하거나, 사업의 성공이 사업자들의 기대에 크게 못 미치더라도 채권자들이 손실을 입을 가능성을 극히 낮추기에 충분해야 합니다. 이러한 예방 조치에도 불구하고, 수년간 상환해야 하는 차입금은 은행에서 빌리는 것이 아니라, 직접 자본을 운용하지 않고 이자 수익으로 생활하려는 개인, 즉 수년간 자금을 보유할 가능성이 높은 신용도 높은 사람들에게 기꺼이 자본을 빌려줄 의향이 있는 개인으로부터 채권이나 저당권을 통해 빌려야 합니다. 은행은,인지세가 붙은 서류나 채권 및 저당권 설정에 대한 변호사 수수료 없이 돈을 빌려주고, 스코틀랜드 은행들이 제공하는 쉬운 상환 조건으로 상환을 수락하는 은행은 의심할 여지 없이 그러한 상인과 장사업자들에게 매우 편리한 채권자가 될 것입니다. 그러나 그러한 상인과 장사업자들은 분명히 그러한 은행에게는 매우 불편한 채무자가 될 것입니다.

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Original

When, partly by the conveniency of discounting bills, and partly by that of cash accounts, the creditable traders of any country can be dispensed from the necessity of keeping any part of their stock by them unemployed, and in ready money, for answering occasional demands, they can reasonably expect no farther assistance from hanks and bankers, who, when they have gone thus far, cannot, consistently with their own interest and safety, go farther. A bank cannot, consistently with its own interest, advance to a trader the whole, or even the greater part of the circulating capital with which he trades; because, though that capital is continually returning to him in the shape of money, and going from him in the same shape, yet the whole of the returns is too distant from the whole of the outgoings, and the sum of his repayments could not equal the sum of his advances within such moderate periods of time as suit the conveniency of a bank. Still less could a bank afford to advance him any considerable part of his fixed capital; of the capital which the undertaker of an iron forge, for example, employs in erecting his forge and smelting-houses, his work-houses, and warehouses, the dwelling-houses of his workmen, etc.; of the capital which the undertaker of a mine employs in sinking his shafts, in erecting engines for drawing out the water, in making roads and waggon-ways, etc.; of the capital which the person who undertakes to improve land employs in clearing, draining, inclosing, manuring, and ploughing waste and uncultivated fields; in building farmhouses, with all their necessary appendages of stables, granaries, etc. The returns of the fixed capital are, in almost all cases, much slower than those of the circulating capital: and such expenses, even when laid out with the greatest prudence and judgment, very seldom return to the undertaker till after a period of many years, a period by far too distant to suit the conveniency of a bank. Traders and other undertakers may, no doubt with great propriety, carry on a very considerable part of their projects with borrowed money. In justice to their creditors, however, their own capital ought in this case to be sufficient to insure, if I may say so, the capital of those creditors; or to render it extremely improbable that those creditors should incur any loss, even though the success of the project should fall very much short of the expectation of the projectors. Even with this precaution, too, the money which is borrowed, and which it is meant should not be repaid till after a period of several years, ought not to be borrowed of a bank, but ought to be borrowed upon bond or mortgage, of such private people as propose to live upon the interest of their money, without taking the trouble themselves to employ the capital, and who are, upon that account, willing to lend that capital to such people of good credit as are likely to keep it for several years. A bank, indeed, which lends its money without the expense of stamped paper, or of attorneys’ fees for drawing bonds and mortgages, and which accepts of repayment upon the easy terms of the banking companies of Scotland, would, no doubt, be a very convenient creditor to such traders and undertakers. But such traders and undertakers would surely be most inconvenient debtors to such a bank.

WN-B02-C02-P065

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스코틀랜드의 여러 은행들이 발행한 지폐량이 전국 유통량과 완전히 같거나, 오히려 약간 더 많았던 때가 벌써 25년도 더 지났습니다. 따라서 은행들은 이미 오래전에 스코틀랜드의 상인들과 다른 사업자들에게 은행과 은행가들이 자신들의 이익에 부합하는 범위 내에서 줄 수 있는 모든 지원을 제공했습니다. 심지어 그 이상을 제공하기도 했습니다. 그들은 약간의 과잉 거래를 했고, 그로 인해 손실, 또는 적어도 이윤 감소를 감수해야 했습니다. 이 사업에서는 아주 작은 과잉 거래라도 필연적으로 수반되는 결과입니다. 은행과 은행가들로부터 이미 많은 지원을 받은 상인들은 더 많은 지원을 원했습니다. 그들은 은행들이 지폐 몇 묶음 외에는 다른 비용 부담 없이 원하는 만큼 신용을 제공할 수 있다고 생각했던 것 같습니다. 그들은 은행 이사들의 편협한 시각과 비열한 태도를 비난하며, 은행들이 국가 무역의 확장에 비례하여 신용을 확대하지 않는다고 불평했습니다. 여기서 무역의 확장이란, 그들이 자체 자본이나 일반적인 채권 발행이나 담보 대출을 통해 빌릴 수 있는 범위를 넘어서는 사업 확장을 의미하는 것이 분명했습니다. 그들은 은행이 마땅히 부족분을 메워주고, 사업에 필요한 모든 자본을 제공해야 한다고 생각했던 것 같습니다. 그러나 은행은 다른 의견을 가지고 있었습니다. 은행이 신용 확대를 거부하자, 일부 상인들은 훨씬 더 큰 비용을 들여서라도 당분간은 목적을 달성할 수 있는 편법을 사용했습니다. 이 편법은 은행 신용 확대만큼이나 효과적이었습니다. 이 편법은 다름 아닌 잘 알려진 '대출금 인출과 재인출'이었습니다. 불운한 상인들이 파산 직전에 이르렀을 때 때때로 사용하는 방법입니다. 이러한 방식으로 자금을 모으는 관행은 영국에서 오랫동안 알려져 왔으며, 특히 최근의 전쟁 기간 동안 무역으로 인한 높은 이익이 과잉 거래의 유혹을 크게 불러일으키면서 매우 광범위하게 행해졌다고 합니다. 영국에서 시작된 이 관행은 스코틀랜드로 전파되었고, 스코틀랜드의 매우 제한적인 상업 규모와 적은 자본 규모에 비례하여 영국에서보다 훨씬 더 광범위하게 이루어지게 되었습니다.

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Original

It is now more than five and twenty years since the paper money issued by the different banking companies of Scotland was fully equal, or rather was somewhat more than fully equal, to what the circulation of the country could easily absorb and employ. Those companies, therefore, had so long ago given all the assistance to the traders and other undertakers of Scotland which it is possible for banks and bankers, consistently with their own interest, to give. They had even done somewhat more. They had over-traded a little, and had brought upon themselves that loss, or at least that diminution of profit, which, in this particular business, never fails to attend the smallest degree of over-trading. Those traders and other undertakers, having got so much assistance from banks and bankers, wished to get still more. The banks, they seem to have thought, could extend their credits to whatever sum might be wanted, without incurring any other expense besides that of a few reams of paper. They complained of the contracted views and dastardly spirit of the directors of those banks, which did not, they said, extend their credits in proportion to the extension of the trade of the country; meaning, no doubt, by the extension of that trade, the extension of their own projects beyond what they could carry on either with their own capital, or with what they had credit to borrow of private people in the usual way of bond or mortgage. The banks, they seem to have thought, were in honour bound to supply the deficiency, and to provide them with all the capital which they wanted to trade with. The banks, however, were of a different opinion; and upon their refusing to extend their credits, some of those traders had recourse to an expedient which, for a time, served their purpose, though at a much greater expense, yet as effectually as the utmost extension of bank credits could have done. This expedient was no other than the well known shift of drawing and redrawing; the shift to which unfortunate traders have sometimes recourse, when they are upon the brink of bankruptcy. The practice of raising money in this manner had been long known in England; and, during the course of the late war, when the high profits of trade afforded a great temptation to over-trading, is said to have been carried on to a very great extent. From England it was brought into Scotland, where, in proportion to the very limited commerce, and to the very moderate capital of the country, it was soon carried on to a much greater extent than it ever had been in England.

WN-B02-C02-P066

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계산서를 그리고 다시 그리는 관행은 사업가라면 누구나 잘 알고 있는 사실이기에 굳이 설명할 필요가 없다고 생각할 수도 있습니다. 하지만 이 책이 사업가가 아닌 많은 사람들의 손에 들어갈 수도 있고, 이러한 관행이 은행업에 미치는 영향은 사업가들조차 제대로 이해하지 못하는 경우가 많기 때문에, 저는 가능한 한 명확하게 설명하고자 합니다.

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Original

The practice of drawing and redrawing is so well known to all men of business, that it may, perhaps, be thought unnecessary to give any account of it. But as this book may come into the hands of many people who are not men of business, and as the effects of this practice upon the banking trade are not, perhaps, generally understood, even by men of business themselves, I shall endeavour to explain it as distinctly as I can.

WN-B02-C02-P067

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유럽의 야만적인 법률이 계약 이행을 강제하지 않던 시절에 확립되었고, 지난 2세기 동안 모든 유럽 국가의 법률에 채택된 상인들의 관습은 어음에 매우 특별한 특권을 부여하여, 다른 어떤 종류의 채무보다 어음을 담보로 자금이 더 쉽게 조달되도록 했습니다. 특히 어음의 만기일이 2~3개월 정도로 짧은 경우 더욱 그렇습니다. 어음 만기일에 인수자가 제시 즉시 지급하지 않으면, 그 순간부터 파산자가 됩니다. 어음은 부도 처리되어 발행인에게 반송되고, 발행인 역시 즉시 지급하지 않으면 마찬가지로 파산하게 됩니다. 만약 어음이 지급을 위해 인수자에게 제시되기 전에 여러 사람의 손을 거쳐, 각 사람이 차례로 어음의 내용(현금이나 물품)을 서로에게 제공하고, 각자가 그 내용을 받았다는 것을 나타내기 위해 순서대로 배서, 즉 어음 뒷면에 자신의 이름을 적었다면, 각 배서인은 차례로 어음 소유자에게 그 내용에 대한 책임을 지게 되며, 만약 배서인이 지불하지 못하면 그 순간부터 파산자가 됩니다. 어음 발행인, 인수자, 배서인 모두 신용이 의심스러운 사람들이라 할지라도, 발행일이 짧다는 점은 어음 소유자에게 어느 정도 안전을 제공합니다. 비록 그들 모두가 파산할 가능성이 매우 높더라도, 그렇게 짧은 시간 안에 모두 파산하는 것은 드문 일입니다. 지친 여행자는 혼잣말로 "이 집은 미쳤어, 오래 못 버틸 거야."라고 말합니다. 하지만 오늘 밤에 비가 온다면 그럴 가능성이 있으니, 오늘 밤에는 그 방에서 자도록 하겠습니다.

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Original

The customs of merchants, which were established when the barbarous laws of Europe did not enforce the performance of their contracts, and which, during the course of the two last centuries, have been adopted into the laws of all European nations, have given such extraordinary privileges to bills of exchange, that money is more readily advanced upon them than upon any other species of obligation; especially when they are made payable within so short a period as two or three months after their date. If, when the bill becomes due, the acceptor does not pay it as soon as it is presented, he becomes from that moment a bankrupt. The bill is protested, and returns upon the drawer, who, if he does not immediately pay it, becomes likewise a bankrupt. If, before it came to the person who presents it to the acceptor for payment, it had passed through the hands of several other persons, who had successively advanced to one another the contents of it, either in money or goods, and who, to express that each of them had in his turn received those contents, had all of them in their order indorsed, that is, written their names upon the back of the bill; each indorser becomes in his turn liable to the owner of the bill for those contents, and, if he fails to pay, he becomes too, from that moment, a bankrupt. Though the drawer, acceptor, and indorsers of the bill, should all of them be persons of doubtful credit; yet, still the shortness of the date gives some security to the owner of the bill. Though all of them may be very likely to become bankrupts, it is a chance if they all become so in so short a time. The house is crazy, says a weary traveller to himself, and will not stand very long; but it is a chance if it falls to-night, and I will venture, therefore, to sleep in it to-night.

WN-B02-C02-P068

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에든버러의 상인 A가 런던의 상인 B에게 발행일로부터 두 달 후 만기 어음을 발행했다고 가정해 보겠습니다. 실제로 런던의 B는 에든버러의 A에게 아무런 빚도 없지만, 만기일 이전에 A에게 동일한 금액에 이자와 수수료를 더한 또 다른 어음을 발행하고, 이 어음 역시 두 달 후 만기일로 지급한다는 조건으로 A의 어음을 수락하기로 합니다. 이에 따라 B는 첫 두 달이 만료되기 전에 A에게 이 어음을 다시 발행하고, A는 두 번째 두 달이 만료되기 전에 B에게 두 번째 어음을 발행하며, 세 번째 두 달이 만료되기 전에 B는 A에게 또 다른 어음을 발행합니다. 이러한 관행은 때때로 몇 달뿐 아니라 몇 년 동안 계속되었으며, 어음은 항상 이전 어음들의 누적 이자와 수수료를 포함하여 A에게 다시 돌아왔습니다. 이자율은 5%였습니다. 연간 수수료는 어음 발행액의 0.5% 이상이었고, 이 수수료가 1년에 6회 이상 반복되었기 때문에 A가 이 방법을 통해 조달한 금액은 연간 8%를 넘는 비용이 들었을 뿐만 아니라, 수수료가 인상되거나 이전 어음의 이자와 수수료에 대한 복리 이자를 지불해야 하는 경우에는 훨씬 더 많은 비용이 들기도 했습니다. 이러한 방식을 '유통을 통한 자금 조달'이라고 불렀습니다.

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Original

The trader A in Edinburgh, we shall suppose, draws a bill upon B in London, payable two months after date. In reality B in London owes nothing to A in Edinburgh; but he agrees to accept of A’s bill, upon condition, that before the term of payment he shall redraw upon A in Edinburgh for the same sum, together with the interest and a commission, another bill, payable likewise two months after date. B accordingly, before the expiration of the first two months, redraws this bill upon A in Edinburgh; who, again before the expiration of the second two months, draws a second bill upon B in London, payable likewise two months after date; and before the expiration of the third two months, B in London redraws upon A in Edinburgh another bill payable also two months after date. This practice has sometimes gone on, not only for several months, but for several years together, the bill always returning upon A in Edinburgh with the accumulated interest and commission of all the former bills. The interest was five per cent. in the year, and the commission was never less than one half per cent. on each draught. This commission being repeated more than six times in the year, whatever money A might raise by this expedient might necessarily have cost him something more than eight per cent. in the year and sometimes a great deal more, when either the price of the commission happened to rise, or when he was obliged to pay compound interest upon the interest and commission of former bills. This practice was called raising money by circulation.

WN-B02-C02-P069

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일반적인 상업 프로젝트의 주식 수익률이 6~10% 정도라고 여겨지는 나라에서, 막대한 차입 비용을 갚고도 상당한 잉여 이익까지 남길 수 있는 투자는 극히 운이 좋은 투자였을 것입니다. 그러나 많은 거대하고 광범위한 프로젝트들이 이러한 막대한 차입금 외에는 다른 자금 지원 없이 수년간 진행되었습니다. 프로젝트 기획자들은 이러한 큰 수익을 꿈꾸며 큰 기대를 품었을 것입니다. 하지만 프로젝트가 끝나거나 더 이상 사업을 진행할 수 없게 되었을 때, 그들이 꿈에서 깨어났을 때 그러한 큰 수익을 실현한 경우는 극히 드물었을 것입니다.

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Original

In a country where the ordinary profits of stock, in the greater part of mercantile projects, are supposed to run between six and ten per cent. it must have been a very fortunate speculation, of which the returns could not only repay the enormous expense at which the money was thus borrowed for carrying it on, but afford, besides, a good surplus profit to the projector. Many vast and extensive projects, however, were undertaken, and for several years carried on, without any other fund to support them besides what was raised at this enormous expense. The projectors, no doubt, had in their golden dreams the most distinct vision of this great profit. Upon their awakening, however, either at the end of their projects, or when they were no longer able to carry them on, they very seldom, I believe, had the good fortune to find it.

WN-B02-C02-P070

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본문에 설명된 방법은 모험가들이 유통을 통해 자금을 조달하는 데 사용했던 가장 흔하거나 가장 비용이 많이 드는 방법은 결코 아니었습니다. 에든버러의 A는 런던의 B가 첫 번째 어음을 지불할 수 있도록 만기일 며칠 전에 동일한 B 앞으로 3개월 만기 어음을 발행하는 경우가 흔했습니다. 이 어음은 A 자신의 앞으로 지급되는 것이었기 때문에, A는 에든버러에서 액면가로 이를 팔고, 그 어음으로 런던에서 발행된 일람불 어음을 B 앞으로 매입하여 우편으로 B에게 보냈습니다. 최근 전쟁 말기에 에든버러와 런던 간의 환율은 에든버러 환율 대비 3%에 달하는 경우가 많았고, 일람불 어음을 발행하는 데 A는 그만큼의 프리미엄을 지불해야 했습니다. 따라서 이러한 거래가 1년에 최소 네 번 반복되고, 매번 최소 0.5%의 수수료가 추가된다면, 그 기간 동안 A는 연간 최소 14%의 비용을 부담하게 되었을 것입니다. 또 다른 경우에는 A가 첫 번째 어음의 만기일 며칠 전에 B가 아닌 제3자, 예를 들어 런던에 있는 C에게 두 달 만기 어음을 발행하여 첫 번째 어음을 상환할 수 있었습니다. 이 두 번째 어음은 B 앞으로 발행되었고, C는 이를 수락한 후 런던의 은행에서 할인했습니다. 그리고 A는 C가 만기일 며칠 전에 마찬가지로 두 달 만기 어음인 세 번째 어음을 발행하여 이를 상환할 수 있도록 했습니다. 이 세 번째 어음은 때로는 첫 번째 거래 상대방인 B에게, 때로는 제4자나 제5자, 예를 들어 D나 E에게 발행되었습니다. 이 세 번째 어음도 C 앞으로 발행되었고, C는 이를 수락하는 즉시 같은 방식으로 런던의 은행에서 할인했습니다. 이러한 거래가 1년에 최소 6번 반복되고, 매번 최소 0.5%의 수수료와 5%의 법정 이자가 붙는다고 가정하면, 본문에서 설명한 것과 같은 방식으로 자금을 조달하는 데 A는 8% 이상의 비용을 지출했을 것입니다. 하지만 에든버러와 런던 간의 환전 수수료를 절약함으로써, 앞서 언급한 것보다 비용이 적게 들었습니다. 그러나 이를 위해서는 런던에 있는 여러 은행과 안정적인 신용 관계를 유지해야 했는데, 많은 여행가들이 이러한 조건을 쉽게 충족할 수 있는 것은 아니었습니다.

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Original

{The method described in the text was by no means either the most common or the most expensive one in which those adventurers sometimes raised money by circulation. It frequently happened, that A in Edinburgh would enable B in London to pay the first bill of exchange, by drawing, a few days before it became due, a second bill at three months date upon the same B in London. This bill, being payable to his own order, A sold in Edinburgh at par; and with its contents purchased bills upon London, payable at sight to the order of B, to whom he sent them by the post. Towards the end of the late war, the exchange between Edinburgh and London was frequently three per cent. against Edinburgh, and those bills at sight must frequently have cost A that premium. This transaction, therefore, being repeated at least four times in the year, and being loaded with a commission of at least one half per cent. upon each repetition, must at that period have cost A, at least, fourteen per cent. in the year. At other times A would enable to discharge the first bill of exchange, by drawing, a few days before it became due, a second bill at two months date, not upon B, but upon some third person, C, for example, in London. This other bill was made payable to the order of B, who, upon its being accepted by C, discounted it with some banker in London; and A enabled C to discharge it, by drawing, a few day’s before it became due, a third bill likewise at two months date, sometimes upon his first correspondent B, and sometimes upon some fourth or fifth person, D or E, for example. This third bill was made payable to the order of C, who, as soon as it was accepted, discounted it in the same manner with some banker in London. Such operations being repeated at least six times in the year, and being loaded with a commission of at least one half per cent. upon each repetition, together with the legal interest of five per cent. this method of raising money, in the same manner as that described in the text, must have cost A something more than eight per cent. By saving, however, the exchange between Edinburgh and London, it was less expensive than that mentioned in the foregoing part of this note; but then it required an established credit with more houses than one in London, an advantage which many of these adventurers could not always find it easy to procure.}

WN-B02-C02-P071

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에든버러의 A가 런던의 B에게 발행한 어음은, B는 어음 만기 두 달 전에 에든버러의 어떤 은행이나 은행가를 통해 정기적으로 할인했습니다. 그리고 런던의 B가 에든버러의 A에게 다시 발행한 어음 역시, B는 영국은행이나 런던의 다른 은행가를 통해 정기적으로 할인했습니다. 이렇게 유통되는 어음에 대해 지급된 금액은 에든버러에서는 스코틀랜드 은행의 어음으로, 런던에서는 영국은행에서 할인될 때 영국은행의 어음으로 지급되었습니다. 이 어음들이 발행된 어음들은 모두 만기가 되면 순차적으로 상환되었지만, 실제로 최초 어음에 대해 지급된 금액은 어음을 발행한 은행에 실제로 반환되지 않았습니다. 왜냐하면 각 어음의 만기일 전에 항상 원래 어음보다 약간 더 큰 금액의 어음이 발행되었고, 이 다른 어음의 할인은 만기일이 도래하는 어음의 지급에 필수적이었기 때문입니다. 따라서 이 지급은 전적으로 허구에 불과했습니다. 유통되는 어음으로 인해 한때 은행 금고에서 빠져나갔던 자금 흐름은, 실제로 은행 금고로 유입되는 어떤 흐름으로도 대체되지 못했습니다.

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Original

The bills which A in Edinburgh drew upon B in London, he regularly discounted two months before they were due, with some bank or banker in Edinburgh; and the bills which B in London redrew upon A in Edinburgh, he as regularly discounted, either with the Bank of England, or with some other banker in London. Whatever was advanced upon such circulating bills was in Edinburgh advanced in the paper of the Scotch banks; and in London, when they were discounted at the Bank of England in the paper of that bank. Though the bills upon which this paper had been advanced were all of them repaid in their turn as soon as they became due, yet the value which had been really advanced upon the first bill was never really returned to the banks which advanced it; because, before each bill became due, another bill was always drawn to somewhat a greater amount than the bill which was soon to be paid: and the discounting of this other bill was essentially necessary towards the payment of that which was soon to be due. This payment, therefore, was altogether fictitious. The stream which, by means of those circulating bills of exchange, had once been made to run out from the coffers of the banks, was never replaced by any stream which really ran into them.

WN-B02-C02-P072

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유통되는 어음으로 발행된 지폐는 많은 경우 농업, 상업 또는 제조업의 거대하고 광범위한 프로젝트를 수행하는 데 필요한 전체 자금에 해당했습니다. 단순히 지폐가 없었다면 계획자가 필요에 따라 현금으로 보유해야 했을 부분만이 아니라, 훨씬 더 많은 자금이었습니다. 따라서 이 지폐의 대부분은 지폐가 없었을 경우 국내에 유통되었을 금과 은의 가치를 훨씬 초과하는 금액이었습니다. 즉, 국내 유통량이 쉽게 흡수하고 사용할 수 있는 양을 훨씬 넘어서는 것이었으며, 따라서 은행으로 다시 돌아와 은행들이 구할 수 있는 금과 은으로 교환되었습니다. 이는 계획자들이 은행들의 인지나 의도적인 동의 없이, 심지어는 한동안 은행들이 자신들이 실제로 자금을 지원했다는 사실조차 의심하지 못하도록 매우 교묘하게 빼돌린 자본이었습니다.

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Original

The paper which was issued upon those circulating bills of exchange amounted, upon many occasions, to the whole fund destined for carrying on some vast and extensive project of agriculture, commerce, or manufactures; and not merely to that part of it which, had there been no paper money, the projector would have been obliged to keep by him unemployed, and in ready money, for answering occasional demands. The greater part of this paper was, consequently, over and above the value of the gold and silver which would have circulated in the country, had there been no paper money. It was over and above, therefore, what the circulation of the country could easily absorb and employ, and upon that account, immediately returned upon the banks, in order to be exchanged for gold and silver, which they were to find as they could. It was a capital which those projectors had very artfully contrived to draw from those banks, not only without their knowledge or deliberate consent, but for some time, perhaps, without their having the most distant suspicion that they had really advanced it.

WN-B02-C02-P073

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두 사람이 서로에게 끊임없이 어음을 인출하고 재인출하면서 항상 같은 은행가에게 어음을 할인받는다면, 은행가는 그들의 의도를 즉시 파악하고 그들이 자신의 자본이 아닌 자신이 빌려준 자본으로 거래하고 있음을 명확히 알 수 있습니다. 그러나 두 사람이 때로는 한 은행가에게, 때로는 다른 은행가에게 어음을 할인받고, 끊임없이 서로에게 어음을 인출하고 재인출하는 것이 아니라, 때때로 여러 자금 조성자들을 통해 자금을 조달하는 경우, 이러한 파악은 그리 간단하지 않습니다. 이러한 자금 조성자들은 실제 채권자가 실제 채무자에게 발행한 어음과, 실제 채권자는 어음을 할인해 준 은행뿐이고, 실제 채무자는 그 돈을 이용한 자금 조성자뿐인 어음을 구분하기 어렵게 만들어 진정한 어음과 허위 어음을 구별하기 어렵게 만듭니다. 은행가가 이러한 사실을 알아차렸다고 하더라도, 때로는 너무 늦어 이미 투자자들의 어음을 과도하게 할인해 버린 경우가 있을 수 있습니다. 더 이상 할인을 해주지 않으면 투자자들 모두 파산하게 되고, 결국 자신도 파산할 위험에 처할 수 있습니다. 따라서 자신의 이익과 안전을 위해, 이러한 위험한 상황에서 은행가는 당분간은 점진적으로 손을 떼면서, 어음 할인에 점점 더 많은 어려움을 가중시켜 투자자들이 다른 은행가나 다른 자금 조달 방법을 찾도록 유도해야 할 필요성을 느낄 수 있습니다. 그렇게 함으로써 은행가는 가능한 한 빨리 이 악순환에서 벗어날 수 있을 것입니다. 따라서 영국 중앙은행, 런던의 주요 은행들, 심지어 좀 더 신중한 스코틀랜드 은행들조차도 일정 시간이 지나고 이미 모든 은행들이 도를 넘은 후에야 할인에 대해 문제를 제기하기 시작했는데, 이는 계획 입안자들을 불안하게 했을 뿐만 아니라 극도로 분노하게 만들었다. 은행들의 신중하고 필요한 준비금 지급이 직접적인 원인이었음에도 불구하고, 그들은 자신들의 곤경을 국가의 곤경이라고 불렀다. 그리고 이 국가의 곤경은 전적으로 은행들의 무지, 비겁함, 그리고 잘못된 행태 때문이라고 주장했다. 은행들이 국가를 아름답게 하고, 발전시키고, 부유하게 하기 위해 노력하는 사람들의 열정적인 사업에 충분한 지원을 제공하지 않았기 때문이라는 것이다. 그들은 은행의 의무는 자신들이 빌리고 싶은 만큼 오랫동안, 그리고 원하는 만큼 대출해 주는 것이라고 생각하는 듯했다. 그러나 은행들은 이미 과도한 대출을 해준 사람들에게 더 이상 대출을 해주지 않음으로써, 자신들의 신용이나 국가의 공공 신용을 구할 수 있는 유일한 방법을 택한 것이다.

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Original

When two people, who are continually drawing and redrawing upon one another, discount their bills always with the same banker, he must immediately discover what they are about, and see clearly that they are trading, not with any capital of their own, but with the capital which he advances to them. But this discovery is not altogether so easy when they discount their bills sometimes with one banker, and sometimes with another, and when the two same persons do not constantly draw and redraw upon one another, but occasionally run the round of a great circle of projectors, who find it for their interest to assist one another in this method of raising money and to render it, upon that account, as difficult as possible to distinguish between a real and a fictitious bill of exchange, between a bill drawn by a real creditor upon a real debtor, and a bill for which there was properly no real creditor but the bank which discounted it, nor any real debtor but the projector who made use of the money. When a banker had even made this discovery, he might sometimes make it too late, and might find that he had already discounted the bills of those projectors to so great an extent, that, by refusing to discount any more, he would necessarily make them all bankrupts; and thus by ruining them, might perhaps ruin himself. For his own interest and safety, therefore, he might find it necessary, in this very perilous situation, to go on for some time, endeavouring, however, to withdraw gradually, and, upon that account, making every day greater and greater difficulties about discounting, in order to force these projectors by degrees to have recourse, either to other bankers, or to other methods of raising money: so as that he himself might, as soon as possible, get out of the circle. The difficulties, accordingly, which the Bank of England, which the principal bankers in London, and which even the more prudent Scotch banks began, after a certain time, and when all of them had already gone too far, to make about discounting, not only alarmed, but enraged, in the highest degree, those projectors. Their own distress, of which this prudent and necessary reserve of the banks was, no doubt, the immediate occasion, they called the distress of the country; and this distress of the country, they said, was altogether owing to the ignorance, pusillanimity, and bad conduct of the banks, which did not give a sufficiently liberal aid to the spirited undertakings of those who exerted themselves in order to beautify, improve, and enrich the country. It was the duty of the banks, they seemed to think, to lend for as long a time, and to as great an extent, as they might wish to borrow. The banks, however, by refusing in this manner to give more credit to those to whom they had already given a great deal too much, took the only method by which it was now possible to save either their own credit, or the public credit of the country.

WN-B02-C02-P074

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이러한 소란과 고통 속에서 스코틀랜드에는 국가의 어려움을 완화하기 위한 목적으로 새로운 은행이 설립되었습니다. 그 의도는 훌륭했지만 실행은 미숙했고, 완화하고자 했던 어려움의 본질과 원인을 제대로 이해하지 못했던 것 같습니다. 이 은행은 현금 계좌 개설과 어음 할인에 있어 이전 어떤 은행보다 관대했습니다. 특히 어음 할인의 경우, 실물 어음과 유통 어음을 거의 구분하지 않고 모두 똑같이 할인해 준 것으로 보입니다. 이 은행은 토지 개량과 같이 수익이 가장 느리고 장기적인 개선 사업에 사용될 자본금 전액을 합리적인 담보만 있으면 지원하는 것을 공언했습니다. 이러한 개선 사업을 장려하는 것이 이 은행 설립의 주요 공익적 목적이라고까지 언급되었습니다. 현금 계좌 개설과 어음 할인에 대한 관대함을 통해 이 은행은 엄청난 양의 지폐를 발행했을 것입니다. 그러나 그 지폐들은 대부분 국내 유통량이 쉽게 흡수하고 사용할 수 있는 양을 초과했기 때문에, 발행되는 즉시 금과 은으로 교환되기 위해 은행으로 되돌아왔습니다. 따라서 은행 금고는 결코 넉넉하게 채워지지 못했습니다. 두 차례에 걸쳐 이 은행에 납입된 자본금은 16만 파운드였는데, 그중 80%만이 납입되었습니다. 이 금액은 여러 차례에 걸쳐 분할 납입되었어야 했습니다. 많은 주주들이 첫 납입금을 낼 때 은행에 현금 계좌를 개설했고, 이사회는 주주들에게도 다른 사람들과 똑같이 관대하게 대해야 한다고 생각하여 많은 주주들이 이 현금 계좌를 담보로 이후 납입금까지 대출받을 수 있도록 허용했습니다. 따라서 이러한 납입 방식은 결국 한 금고에 돈을 채워 넣는 것과 다름없었고, 그 돈은 바로 직전에 다른 금고에서 빠져나간 돈이었습니다. 하지만 이 은행의 금고가 아무리 넉넉했더라도, 과도한 자금 유통으로 인해 런던에서 자금을 조달하는 파멸적인 방법 외에는 다른 어떤 수단으로도 금고를 채울 수 없을 만큼 빠르게 고갈되었을 것입니다. 그리고 어음 만기가 되면 이자와 수수료를 포함하여 같은 곳에서 또 다른 어음을 발행하여 지불해야 했습니다. 금고가 너무나 부족했기에, 이 은행은 영업을 시작한 지 불과 몇 달 만에 이러한 수단에 의존할 수밖에 없었다고 합니다. 이 은행 소유주들의 재산은 수백만 파운드에 달했고, 은행 설립 당시의 채권 또는 계약에 서명함으로써 모든 채무를 이행할 것을 사실상 보증했습니다. 이처럼 막대한 보증으로 인해 생긴 큰 신용 덕분에, 은행은 지나치게 관대한 경영에도 불구하고 2년 넘게 영업을 계속할 수 있었습니다. 결국 영업을 중단할 수밖에 없게 되었을 때,이 은행은 약 20만 파운드 상당의 지폐를 유통시키고 있었습니다. 발행되는 즉시 은행으로 되돌아오는 지폐의 유통을 유지하기 위해, 은행은 런던으로 어음을 지속적으로 발행해 왔습니다. 이 어음의 발행량과 가치는 끊임없이 증가하여, 발행이 중단되었을 때는 60만 파운드를 넘어섰습니다. 따라서 이 은행은 2년 남짓한 기간 동안 여러 사람에게 5%의 이자로 80만 파운드 이상을 대출해 주었습니다. 유통된 20만 파운드에 대해서는 경영 비용 외에 다른 공제 없이 5%의 이율은 순이익으로 볼 수 있을 것입니다. 그러나 런던으로 어음을 지속적으로 발행해 온 60만 파운드 이상에 대해서는 이자와 수수료 명목으로 8% 이상의 이자를 지불하고 있었고, 결과적으로 전체 거래의 4분의 3 이상에서 3% 이상의 손실을 보고 있었습니다.

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Original

In the midst of this clamour and distress, a new bank was established in Scotland, for the express purpose of relieving the distress of the country. The design was generous; but the execution was imprudent, and the nature and causes of the distress which it meant to relieve, were not, perhaps, well understood. This bank was more liberal than any other had ever been, both in granting cash-accounts, and in discounting bills of exchange. With regard to the latter, it seems to have made scarce any distinction between real and circulating bills, but to have discounted all equally. It was the avowed principle of this bank to advance upon any reasonable security, the whole capital which was to be employed in those improvements of which the returns are the most slow and distant, such as the improvements of land. To promote such improvements was even said to be the chief of the public-spirited purposes for which it was instituted. By its liberality in granting cash-accounts, and in discounting bills of exchange, it, no doubt, issued great quantities of its bank notes. But those bank notes being, the greater part of them, over and above what the circulation of the country could easily absorb and employ, returned upon it, in order to be exchanged for gold and silver, as fast as they were issued. Its coffers were never well filled. The capital which had been subscribed to this bank, at two different subscriptions, amounted to one hundred and sixty thousand pounds, of which eighty per cent. only was paid up. This sum ought to have been paid in at several different instalments. A great part of the proprietors, when they paid in their first instalment, opened a cash-account with the bank; and the directors, thinking themselves obliged to treat their own proprietors with the same liberality with which they treated all other men, allowed many of them to borrow upon this cash-account what they paid in upon all their subsequent instalments. Such payments, therefore, only put into one coffer what had the moment before been taken out of another. But had the coffers of this bank been filled ever so well, its excessive circulation must have emptied them faster than they could have been replenished by any other expedient but the ruinous one of drawing upon London; and when the bill became due, paying it, together with interest and commission, by another draught upon the same place. Its coffers having been filled so very ill, it is said to have been driven to this resource within a very few months after it began to do business. The estates of the proprietors of this bank were worth several millions, and, by their subscription to the original bond or contract of the bank, were really pledged for answering all its engagements. By means of the great credit which so great a pledge necessarily gave it, it was, notwithstanding its too liberal conduct, enabled to carry on business for more than two years. When it was obliged to stop, it had in the circulation about two hundred thousand pounds in bank notes. In order to support the circulation of those notes, which were continually returning upon it as fast as they were issued, it had been constantly in the practice of drawing bills of exchange upon London, of which the number and value were continually increasing, and, when it stopt, amounted to upwards of six hundred thousand pounds. This bank, therefore, had, in little more than the course of two years, advanced to different people upwards of eight hundred thousand pounds at five per cent. Upon the two hundred thousand pounds which it circulated in bank notes, this five per cent. might perhaps be considered as a clear gain, without any other deduction besides the expense of management. But upon upwards of six hundred thousand pounds, for which it was continually drawing bills of exchange upon London, it was paying, in the way of interest and commission, upwards of eight per cent. and was consequently losing more than three per cent. upon more than three fourths of all its dealings.

WN-B02-C02-P075

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이 은행의 운영은 이를 기획하고 지휘했던 사람들이 의도했던 것과는 정반대의 결과를 낳은 것으로 보입니다. 그들은 당시 전국 각지에서 활발하게 진행되고 있던 혁신적인 사업들을 지원하고자 했던 것으로 보입니다. 동시에 모든 은행 업무를 자신들의 것으로 끌어들여 다른 스코틀랜드 은행들, 특히 어음 할인 업무에서 뒤처져 있던 에든버러 은행들을 대체하려는 의도도 있었습니다. 이 은행은 분명 그러한 기획자들에게 일시적인 안도감을 주었고, 그들이 원래 계획보다 약 2년 더 오랫동안 사업을 진행할 수 있도록 해주었습니다. 그러나 이는 결국 그들이 더 큰 빚을 지게 만들었고, 파산이 닥쳤을 때 그 부담은 기획자들과 채권자 모두에게 더욱 가중되었습니다. 따라서 이 은행의 운영은 장기적으로 기획자들이 자신들과 국가에 초래한 고통을 완화하기는커녕 오히려 악화시킨 결과를 낳았습니다. 그들 대부분에게 실제로 그랬던 것보다 2년 일찍 사업을 중단하도록 강요했더라면 그들 자신과 채권자, 그리고 국가에 훨씬 더 나았을 것이다. 그러나 이 은행이 그 사업 구상자들에게 제공한 일시적인 구제는 다른 스코틀랜드 은행들에게는 실질적이고 영구적인 구제책이 되었다. 다른 은행들이 할인 업무에 너무 뒤처져 있던 유통어음 거래상들은 모두 이 새로운 은행으로 몰려들었고, 이곳에서는 그들을 두 팔 벌려 환영했다. 따라서 다른 은행들은 상당한 손실과 어쩌면 어느 정도의 신용도 하락까지 감수하지 않고는 벗어날 수 없었던 그 치명적인 악순환에서 매우 쉽게 빠져나올 수 있었다.

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Original

The operations of this bank seem to have produced effects quite opposite to those which were intended by the particular persons who planned and directed it. They seem to have intended to support the spirited undertakings, for as such they considered them, which were at that time carrying on in different parts of the country; and, at the same time, by drawing the whole banking business to themselves, to supplant all the other Scotch banks, particularly those established at Edinburgh, whose backwardness in discounting bills of exchange had given some offence. This bank, no doubt, gave some temporary relief to those projectors, and enabled them to carry on their projects for about two years longer than they could otherwise have done. But it thereby only enabled them to get so much deeper into debt; so that, when ruin came, it fell so much the heavier both upon them and upon their creditors. The operations of this bank, therefore, instead of relieving, in reality aggravated in the long-run the distress which those projectors had brought both upon themselves and upon their country. It would have been much better for themselves, their creditors, and their country, had the greater part of them been obliged to stop two years sooner than they actually did. The temporary relief, however, which this bank afforded to those projectors, proved a real and permanent relief to the other Scotch banks. All the dealers in circulating bills of exchange, which those other banks had become so backward in discounting, had recourse to this new bank, where they were received with open arms. Those other banks, therefore, were enabled to get very easily out of that fatal circle, from which they could not otherwise have disengaged themselves without incurring a considerable loss, and perhaps, too, even some degree of discredit.

WN-B02-C02-P076

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그러므로 장기적으로 볼 때, 이 은행의 운영은 오히려 구제하려던 국가의 실질적인 어려움을 가중시켰고, 대체하려던 경쟁 은행들을 심각한 어려움에서 실질적으로 벗어나게 해 주었다.

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Original

In the long-run, therefore, the operations of this bank increased the real distress of the country, which it meant to relieve; and effectually relieved, from a very great distress, those rivals whom it meant to supplant.

WN-B02-C02-P077

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이 은행이 처음 설립될 당시, 일부 사람들은 은행의 금고가 아무리 빨리 비워지더라도, 은행이 대출해 준 어음을 담보로 자금을 조달하여 쉽게 다시 채울 수 있을 것이라고 생각했습니다. 그러나 경험을 통해 그들은 이러한 자금 조달 방식이 목적을 달성하기에는 너무 느리다는 것을 곧 깨달았습니다. 애초에 자금이 부족했고, 너무나 빨리 비워지는 금고를 다시 채우는 유일한 방법은 런던에 어음을 발행하고, 만기가 되면 같은 곳에 발행된 다른 어음으로 이자와 수수료를 더해 지급하는 파멸적인 방법뿐이라는 것을 알게 되었습니다. 비록 이 방법으로 필요한 만큼 빠르게 자금을 조달할 수 있었다 하더라도, 이윤을 남기기는커녕 매번 손실을 감수해야 했습니다. 결국 장기적으로는 상업 회사로서 파산할 수밖에 없었으며, 비록 어음을 발행하고 다시 발행하는 더 비용이 많이 드는 방식보다는 덜했을지라도 말입니다. 그들은 지폐 발행 이자로는 아무런 이익도 얻지 못했을 것입니다. 그 이자 수익은 국가 전체의 유통량을 초과하여 발생했고, 금과 은으로 교환되기 위해 발행되는 즉시 다시 그들에게 돌아왔으며, 그들은 그 이자 지급을 위해 끊임없이 돈을 빌려야 했습니다. 오히려 이러한 차입 비용, 돈을 빌려줄 사람을 찾아내는 대리인 고용, 그들과의 협상, 그리고 적절한 채권이나 양도 증서 작성에 드는 모든 비용은 그들이 부담해야 했고, 이는 결국 그들의 재정에 큰 손실로 작용했을 것입니다. 이러한 방식으로 국고를 채우려는 계획은 마치 끊임없이 물이 흘러나가는 연못을 가진 사람이, 연못을 항상 가득 채우려면 수 마일 떨어진 우물에서 양동이를 들고 끊임없이 물을 길어오는 사람들을 고용해야 하는 것과 같습니다.

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Original

At the first setting out of this bank, it was the opinion of some people, that how fast soever its coffers might be emptied, it might easily replenish them, by raising money upon the securities of those to whom it had advanced its paper. Experience, I believe, soon convinced them that this method of raising money was by much too slow to answer their purpose; and that coffers which originally were so ill filled, and which emptied themselves so very fast, could be replenished by no other expedient but the ruinous one of drawing bills upon London, and when they became due, paying them by other draughts on the same place, with accumulated interest and commission. But though they had been able by this method to raise money as fast as they wanted it, yet, instead of making a profit, they must have suffered a loss of every such operation; so that in the long-run they must have ruined themselves as a mercantile company, though perhaps not so soon as by the more expensive practice of drawing and redrawing. They could still have made nothing by the interest of the paper, which, being over and above what the circulation of the country could absorb and employ, returned upon them in order to be exchanged for gold and silver, as fast as they issued it; and for the payment of which they were themselves continually obliged to borrow money. On the contrary, the whole expense of this borrowing, of employing agents to look out for people who had money to lend, of negotiating with those people, and of drawing the proper bond or assignment, must have fallen upon them, and have been so much clear loss upon the balance of their accounts. The project of replenishing their coffers in this manner may be compared to that of a man who had a water-pond from which a stream was continually running out, and into which no stream was continually running, but who proposed to keep it always equally full, by employing a number of people to go continually with buckets to a well at some miles distance, in order to bring water to replenish it.

WN-B02-C02-P078

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이러한 운영 방식이 상업 회사인 은행에게는 실현 가능할 뿐만 아니라 수익성이 있다는 것이 입증되었음에도 불구하고, 국가로서는 아무런 이득도 얻지 못했을 뿐더러 오히려 막대한 손실을 입었을 것입니다. 이 방식은 대출 규모를 조금이라도 늘릴 수 없었습니다. 오히려 은행을 전국적인 종합 대출 기관으로 전락시켰을 뿐입니다. 돈을 빌리려는 사람들은 은행에 대출을 신청해야 했고, 은행에 돈을 빌려준 개인에게 대출을 신청할 수는 없었을 것입니다. 하지만 은행이 수백 명에 달하는 사람들에게 돈을 빌려주고, 그중 대다수에 대해서는 은행 이사들이 잘 알지 못하는 상황에서, 자신이 잘 알고 신뢰하는 몇몇 사람들에게 돈을 빌려주는 개인보다 대출자를 더 신중하게 선택할 수 있을 리가 없습니다. 제가 앞서 설명한 은행과 같은 은행의 채무자들은 대부분 허황된 계획을 꾸미는 사람들, 즉 유통되는 어음을 발행하고 수정하는 사람들이었을 가능성이 큽니다. 이들은 빌린 돈을 사치스러운 사업에 쏟아붓는데, 아무리 지원을 받더라도 아마도 결코 완성하지 못할 것이고, 설령 완성한다 하더라도 실제 투자한 비용을 회수하지 못할 뿐더러, 자신들이 고용한 노동력만큼의 자금을 마련할 수 없을 것입니다. 반면에 검소하고 신중한 개인 채무자들은 빌린 돈을 자신의 자본에 비례하는 건전한 사업에 투자할 가능성이 더 높습니다. 이러한 사업은 화려하고 놀라운 것은 아닐지라도, 훨씬 더 견고하고 수익성이 높을 것이며, 투자한 금액을 큰 이윤으로 갚아낼 뿐만 아니라, 자신들이 고용한 노동력보다 훨씬 더 많은 노동력을 유지할 수 있는 자금을 마련해 줄 것입니다. 따라서 이 작전이 성공한다 하더라도, 국가 자본을 조금도 증가시키지 못할 뿐더러, 오히려 자본의 상당 부분을 신중하고 수익성 있는 사업에서 경솔하고 수익성 없는 사업으로 옮겨놓는 결과를 초래할 것이다.

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Original

But though this operation had proved not only practicable, but profitable to the bank, as a mercantile company; yet the country could have derived no benefit front it, but, on the contrary, must have suffered a very considerable loss by it. This operation could not augment, in the smallest degree, the quantity of money to be lent. It could only have erected this bank into a sort of general loan office for the whole country. Those who wanted to borrow must have applied to this bank, instead of applying to the private persons who had lent it their money. But a bank which lends money, perhaps to five hundred different people, the greater part of whom its directors can know very little about, is not likely to be more judicious in the choice of its debtors than a private person who lends out his money among a few people whom he knows, and in whose sober and frugal conduct he thinks he has good reason to confide. The debtors of such a bank as that whose conduct I have been giving some account of were likely, the greater part of them, to be chimerical projectors, the drawers and redrawers of circulating bills of exchange, who would employ the money in extravagant undertakings, which, with all the assistance that could be given them, they would probably never be able to complete, and which, if they should be completed, would never repay the expense which they had really cost, would never afford a fund capable of maintaining a quantity of labour equal to that which had been employed about them. The sober and frugal debtors of private persons, on the contrary, would be more likely to employ the money borrowed in sober undertakings which were proportioned to their capitals, and which, though they might have less of the grand and the marvellous, would have more of the solid and the profitable; which would repay with a large profit whatever had been laid out upon them, and which would thus afford a fund capable of maintaining a much greater quantity of labour than that which had been employed about them. The success of this operation, therefore, without increasing in the smallest degree the capital of the country, would only have transferred a great part of it from prudent and profitable to imprudent and unprofitable undertakings.

WN-B02-C02-P079

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유명한 로 씨는 스코틀랜드 산업이 자금 부족으로 침체되어 있다고 생각했습니다. 그는 전국 토지 가치의 총액에 해당하는 지폐를 발행할 수 있는 특수한 형태의 은행을 설립하여 이러한 자금 부족 문제를 해결하고자 했습니다. 스코틀랜드 의회는 그가 처음 이 계획을 제안했을 때 채택하지 않았습니다. 이후 당시 프랑스 섭정이었던 오를레앙 공작이 약간의 수정을 거쳐 이 계획을 채택했습니다. 지폐 발행량을 거의 무한정으로 늘릴 수 있다는 생각은 아마도 세계 역사상 가장 과장된 은행 및 주식 투기 계획이었던 미시시피 계획의 실질적인 토대가 되었습니다. 이 계획의 다양한 운영 방식은 뒤베르네 씨가 그의 저서 『뒤토트 씨의 상업 및 금융에 대한 정치적 고찰』에서 매우 상세하고 명확하며 체계적으로 설명했기 때문에 저는 여기서 자세히 설명하지 않겠습니다. 이 제도의 근간이 되는 원칙들은 로 씨가 스코틀랜드에서 처음 이 계획을 제안했을 때 출판한 화폐와 무역에 관한 담론에서 직접 설명하고 있습니다. 그 책과 같은 원칙을 바탕으로 한 다른 저서들에 제시된 훌륭하지만 다소 공상적인 아이디어들은 여전히 ​​많은 사람들에게 깊은 인상을 주고 있으며, 어쩌면 최근 스코틀랜드를 비롯한 여러 지역에서 비판받고 있는 은행업의 과도한 확장에 부분적으로 기여했을지도 모릅니다.

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Original

That the industry of Scotland languished for want of money to employ it, was the opinion of the famous Mr Law. By establishing a bank of a particular kind, which he seems to have imagined might issue paper to the amount of the whole value of all the lands in the country, he proposed to remedy this want of money. The parliament of Scotland, when he first proposed his project, did not think proper to adopt it. It was afterwards adopted, with some variations, by the Duke of Orleans, at that time regent of France. The idea of the possibility of multiplying paper money to almost any extent was the real foundation of what is called the Mississippi scheme, the most extravagant project, both of banking and stock-jobbing, that perhaps the world ever saw. The different operations of this scheme are explained so fully, so clearly, and with so much order and distinctness, by Mr Du Verney, in his Examination of the Political Reflections upon commerce and finances of Mr Du Tot, that I shall not give any account of them. The principles upon which it was founded are explained by Mr Law himself, in a discourse concerning money and trade, which he published in Scotland when he first proposed his project. The splendid but visionary ideas which are set forth in that and some other works upon the same principles, still continue to make an impression upon many people, and have, perhaps, in part, contributed to that excess of banking, which has of late been complained of, both in Scotland and in other places.

WN-B02-C02-P080

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영국은행은 유럽에서 가장 규모가 큰 은행입니다. 의회 법령에 따라 1694년 7월 27일 대봉인이 찍힌 칙령으로 설립되었습니다. 당시 영국은행은 정부에 120만 파운드를 대출해 주었는데, 연금은 10만 파운드, 즉 연간 9만 6천 파운드였으며, 이자는 연 8%였습니다. 또한 운영비로 연간 4천 파운드를 부담해야 했습니다. 혁명으로 수립된 신생 정부의 신용도는 매우 낮았을 것으로 추정되며, 따라서 이처럼 높은 이자로 자금을 차입해야 했을 것입니다.

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Original

The Bank of England is the greatest bank of circulation in Europe. It was incorporated, in pursuance of an act of parliament, by a charter under the great seal, dated the 27th of July 1694. It at that time advanced to government the sum of £1,200,000 for an annuity of £100,000, or for £ 96,000 a-year, interest at the rate of eight per cent. and £4,000 a-year for the expense of management. The credit of the new government, established by the Revolution, we may believe, must have been very low, when it was obliged to borrow at so high an interest.

WN-B02-C02-P081

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1697년, 은행은 1,001,171파운드 10실링을 추가로 자본금에 편입하여 자본금을 늘릴 수 있도록 허가받았습니다. 따라서 당시 은행의 총 자본금은 2,201,171파운드 10실링에 달했습니다. 이 자본금 편입은 공공 신용을 지원하기 위한 것이었다고 합니다. 1696년에는 채권 할인율이 40%, 50%, 60%였고, 은행권 할인율은 20%였습니다. (제임스 포슬스웨이트의 『공공 수입의 역사』, 301쪽) 당시 진행 중이던 대규모 은화 재주조 과정에서 은행은 지폐 지급을 중단했는데, 이는 필연적으로 지폐의 신뢰도 하락을 초래했습니다.

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Original

In 1697, the bank was allowed to enlarge its capital stock, by an ingraftment of £1,001,171:10s. Its whole capital stock, therefore, amounted at this time to £2,201,171: 10s. This ingraftment is said to have been for the support of public credit. In 1696, tallies had been at forty, and fifty, and sixty, per cent. discount, and bank notes at twenty per cent. {James Postlethwaite’s History of the Public Revenue, p.301.} During the great re-coinage of the silver, which was going on at this time, the bank had thought proper to discontinue the payment of its notes, which necessarily occasioned their discredit.

WN-B02-C02-P082

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제7차 앤 법령 제7장에 따라 은행은 국고에 40만 파운드를 대출하고 납입했습니다. 이로써 은행은 원래 연금 9만 6천 파운드에 대한 이자와 경영비 4천 파운드를 더해 총 160만 파운드를 대출하게 되었습니다. 따라서 1708년 당시 정부의 신용도는 개인과 마찬가지로 양호했습니다. 당시 일반적인 법정 이자율과 시장 이자율인 6%로 차입할 수 있었기 때문입니다. 같은 법령에 따라 은행은 1,775,027파운드 17실링 10.5펜스에 달하는 국고 어음을 6% 이자로 소각했고, 동시에 자본금을 두 배로 늘리기 위한 주식 청약을 받을 수 있도록 허가받았습니다. 따라서 1703년 은행의 자본금은 4,402,343파운드에 이르렀습니다. 그리고 정부에 3,375,027파운드 17실링 10.5펜스를 선지급했습니다.

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Original

In pursuance of the 7th Anne, c. 7, the bank advanced and paid into the exchequer the sum of £400,000; making in all the sum of £1,600,000, which it had advanced upon its original annuity of £96,000 interest, and £4,000 for expense of management. In 1708, therefore, the credit of government was as good as that of private persons, since it could borrow at six per cent. interest, the common legal and market rate of those times. In pursuance of the same act, the bank cancelled exchequer bills to the amount of £ 1,775,027: 17s: 10½d. at six per cent. interest, and was at the same time allowed to take in subscriptions for doubling its capital. In 1703, therefore, the capital of the bank amounted to £4,402,343; and it had advanced to government the sum of £3,375,027:17:10½d.

WN-B02-C02-P083

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1709년에 15%의 납입 요청으로 656,204파운드 1실링 9펜스가 납입되어 주식으로 축적되었고, 1710년에 10%의 납입 요청으로 501,448파운드 12실링 11펜스가 추가로 납입되었습니다. 따라서 이 두 차례의 납입 요청으로 은행 자본금은 5,559,995파운드 14실링 8펜스에 달했습니다.

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Original

By a call of fifteen per cent. in 1709, there was paid in, and made stock, £ 656,204:1:9d.; and by another of ten per cent. in 1710, £501,448:12:11d. In consequence of those two calls, therefore, the bank capital amounted to £ 5,559,995:14:8d.

WN-B02-C02-P084

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3차 조지 1세 법령 8장에 따라 은행은 200만 파운드 상당의 국채를 소각하기 위해 정부에 제출했습니다. 따라서 당시 은행은 정부에 5,375,027파운드 17실링 10펜스를 대출해 준 셈입니다. 8차 조지 1세 법령 21장에 따라 은행은 사우스시 컴퍼니(South-sea Company)의 주식 400만 파운드어치를 매입했습니다. 그리고 1722년, 이 매입을 위해 받은 기부금으로 인해 자본금이 340만 파운드 증가했습니다. 따라서 당시 은행은 정부에 총 9,375,027파운드 17실링 10.5펜스를 대출해 준 셈이며, 자본금은 8,959,995파운드 14실링 8펜스에 불과했습니다. 이 시점을 기점으로 은행이 일반 대중에게 대출해 주고 이자를 받은 금액이 처음으로 자본금, 즉 은행 주식 소유주에게 배당금으로 지급한 금액을 초과하기 시작했습니다. 다시 말해, 은행은 이때부터 분할 자본금 외에 미분할 자본금을 보유하기 시작했습니다. 이후로 은행은 계속해서 동일한 형태의 미분할 자본금을 유지해 왔습니다. 1746년 당시 은행은 여러 차례에 걸쳐 일반 대중에게 11,686,800파운드를 대출해 주었고, 분할 자본금은 여러 차례의 납입과 기부를 통해 10,780,000파운드로 확충되었습니다. 이 두 금액은 이후로 계속해서 동일한 상태를 유지하고 있습니다. 조지 3세 4호 법령(c.25)에 따라 은행은 정부에 인가 갱신 비용으로 110,000파운드를 무이자 및 상환 없이 지불하기로 합의했습니다. 따라서 이 금액은 앞서 언급한 두 금액을 증가시키지 않았습니다.

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Original

In pursuance of the 3rd George I. c.8, the bank delivered up two millions of exchequer Bills to be cancelled. It had at this time, therefore, advanced to government £5,375,027:17 10d. In pursuance of the 8th George I. c.21, the bank purchased of the South-sea company, stock to the amount of £4,000,000: and in 1722, in consequence of the subscriptions which it had taken in for enabling it to make this purchase, its capital stock was increased by £ 3,400,000. At this time, therefore, the bank had advanced to the public £ 9,375,027 17s. 10½d.; and its capital stock amounted only to £ 8,959,995:14:8d. It was upon this occasion that the sum which the bank had advanced to the public, and for which it received interest, began first to exceed its capital stock, or the sum for which it paid a dividend to the proprietors of bank stock; or, in other words, that the bank began to have an undivided capital, over and above its divided one. It has continued to have an undivided capital of the same kind ever since. In 1746, the bank had, upon different occasions, advanced to the public £11,686,800, and its divided capital had been raised by different calls and subscriptions to £ 10,780,000. The state of those two sums has continued to be the same ever since. In pursuance of the 4th of George III. c.25, the bank agreed to pay to government for the renewal of its charter £110,000, without interest or re-payment. This sum, therefore did not increase either of those two other sums.

WN-B02-C02-P085

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은행 배당금은 은행이 대중에게 빌려준 돈에 대해 받은 이자율의 변동과 기타 여러 요인에 따라 달라졌습니다. 이 이자율은 점차 8%에서 3%로 낮아졌습니다. 지난 몇 년간 은행 배당금은 5.5%였습니다.

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Original

The dividend of the bank has varied according to the variations in the rate of the interest which it has, at different times, received for the money it had advanced to the public, as well as according to other circumstances. This rate of interest has gradually been reduced from eight to three per cent. For some years past, the bank dividend has been at five and a half per cent.

WN-B02-C02-P086

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영국 중앙은행의 안정성은 영국 정부의 안정성과 동등합니다. 중앙은행이 국민에게 제공한 모든 자금이 손실되기 전까지는 중앙은행의 채권자들이 어떠한 손실도 입지 않습니다. 영국에서 의회법으로 설립될 수 없는 다른 은행은 없으며, 구성원 수도 6명을 넘을 수 없습니다. 영국 중앙은행은 일반 은행의 역할뿐 아니라 국가의 중요한 기관으로서 기능합니다. 국민 채권자에게 지급해야 할 연금의 대부분을 수령하고 지급하며, 국채를 유통시키고, 토지세와 맥아세 등 정부에 매년 납부해야 할 세금을 선지급합니다. 이러한 다양한 업무를 수행하는 과정에서 중앙은행은 이사회의 잘못이 아니더라도 때때로 시중에 유통되는 지폐를 과잉 공급해야 하는 상황에 처하기도 합니다. 또한 상인 어음을 할인해 주고, 여러 차례에 걸쳐 영국뿐 아니라 함부르크와 네덜란드의 주요 기업들의 신용을 보증해 왔습니다. 1763년 어느 날, 이 회사는 이 목적을 위해 단 일주일 만에 약 160만 파운드(대부분 금괴)를 지원했다고 전해집니다. 하지만 저는 그 금액의 규모나 지원 기간의 단축에 대해서는 보증할 수 없습니다. 이 거대 기업조차도 다른 경우에는 6펜스로 지불해야 하는 상황에 처한 적이 있습니다.

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Original

The stability of the bank of England is equal to that of the British government. All that it has advanced to the public must be lost before its creditors can sustain any loss. No other banking company in England can be established by act of parliament, or can consist of more than six members. It acts, not only as an ordinary bank, but as a great engine of state. It receives and pays the greater part of the annuities which are due to the creditors of the public; it circulates exchequer bills; and it advances to government the annual amount of the land and malt taxes, which are frequently not paid up till some years thereafter. In these different operations, its duty to the public may sometimes have obliged it, without any fault of its directors, to overstock the circulation with paper money. It likewise discounts merchants’ bills, and has, upon several different occasions, supported the credit of the principal houses, not only of England, but of Hamburgh and Holland. Upon one occasion, in 1763, it is said to have advanced for this purpose, in one week, about £1,600,000, a great part of it in bullion. I do not, however, pretend to warrant either the greatness of the sum, or the shortness of the time. Upon other occasions, this great company has been reduced to the necessity of paying in sixpences.

WN-B02-C02-P087

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은행업의 가장 현명한 운영 방식은 국가 자본을 증대시키는 것이 아니라, 그 자본의 더 많은 부분을 능동적이고 생산적인 형태로 전환함으로써 국가 산업을 증진시키는 것입니다. 금융업자가 일시적인 수요에 대응하기 위해 유휴 상태로 보유해야 하는 자본의 일부는 사장된 자산으로, 이 상태로 남아 있는 한 금융업자에게도 국가에도 아무런 이익을 가져다주지 않습니다. 현명한 은행업 운영을 통해 금융업자는 이러한 사장된 자산을 능동적이고 생산적인 자산, 즉 작업에 필요한 자재, 도구, 그리고 생계 수단으로 전환할 수 있습니다. 이는 금융업자 자신과 국가 모두에게 이익을 가져다주는 자산으로 만드는 것입니다. 어떤 국가에서든 유통되는 금과 은 화폐는 그 나라의 토지와 노동 생산물을 매년 적절한 소비자에게 유통시키는 데 사용되지만, 금융업자의 유휴 자금과 마찬가지로 모두 사장된 자산입니다. 이는 국가 자본의 매우 귀중한 부분이지만, 국가에 아무런 이익도 가져다주지 않습니다. 은행의 현명한 운영은 금과 은의 상당 부분을 지폐로 대체함으로써, 국가가 이러한 사장된 자산을 능동적이고 생산적인 자산, 즉 국가에 실질적인 이익을 가져다주는 자산으로 전환할 수 있도록 합니다. 어떤 나라에서 유통되는 금과 은 화폐는 마치 도로와 같습니다. 도로는 그 나라의 모든 풀과 곡식을 시장으로 실어 나르지만, 스스로는 풀이나 곡식을 한 더미도 생산하지 못합니다. 은행의 현명한 운영은, 다소 과격한 비유일지 모르지만, 마치 허공에 수레길을 만들어주는 것처럼, 국가가 도로의 상당 부분을 비옥한 목초지와 곡식밭으로 바꾸어 토지와 노동의 연간 생산량을 상당히 증가시킬 수 있도록 합니다. 그러나 국가의 상업과 산업은, 비록 다소 증진될 수는 있겠지만, 마치 다이달로의 날개에 매달린 듯 지폐라는 불안정한 상태에 놓여 있는 한, 금과 은이라는 견고한 토대 위에서 움직일 때만큼 완전히 안전하다고는 할 수 없다는 점을 인정해야 합니다. 지폐 유통 담당자들의 미숙함으로 인한 사고 외에도, 그 어떤 담당자의 신중함이나 기술로도 막을 수 없는 여러 가지 위험에 노출되어 있습니다.

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Original

It is not by augmenting the capital of the country, but by rendering a greater part of that capital active and productive than would otherwise be so, that the most judicious operations of banking can increase the industry of the country. That part of his capital which a dealer is obliged to keep by him unemployed and in ready money, for answering occasional demands, is so much dead stock, which, so long as it remains in this situation, produces nothing, either to him or to his country. The judicious operations of banking enable him to convert this dead stock into active and productive stock; into materials to work upon; into tools to work with; and into provisions and subsistence to work for; into stock which produces something both to himself and to his country. The gold and silver money which circulates in any country, and by means of which, the produce of its land and labour is annually circulated and distributed to the proper consumers, is, in the same manner as the ready money of the dealer, all dead stock. It is a very valuable part of the capital of the country, which produces nothing to the country. The judicious operations of banking, by substituting paper in the room of a great part of this gold and silver, enable the country to convert a great part of this dead stock into active and productive stock; into stock which produces something to the country. The gold and silver money which circulates in any country may very properly be compared to a highway, which, while it circulates and carries to market all the grass and corn of the country, produces itself not a single pile of either. The judicious operations of banking, by providing, if I may be allowed so violent a metaphor, a sort of waggon-way through the air, enable the country to convert, as it were, a great part of its highways into good pastures, and corn fields, and thereby to increase, very considerably, the annual produce of its land and labour. The commerce and industry of the country, however, it must be acknowledged, though they may be somewhat augmented, cannot be altogether so secure, when they are thus, as it were, suspended upon the Daedalian wings of paper money, as when they travel about upon the solid ground of gold and silver. Over and above the accidents to which they are exposed from the unskilfulness of the conductors of this paper money, they are liable to several others, from which no prudence or skill of those conductors can guard them.

WN-B02-C02-P088

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예를 들어, 전쟁에서 적군이 수도를 점령하고 결과적으로 지폐의 신용을 뒷받침하는 보물을 차지하게 된다면, 화폐 유통의 대부분이 지폐로 이루어지는 나라에서는 금과 은으로 이루어지는 나라보다 훨씬 더 큰 혼란이 초래될 것입니다. 통상적인 상거래 수단인 지폐의 가치가 떨어지면 물물교환이나 신용 거래 외에는 교환이 불가능해집니다. 모든 세금이 지폐로 납부되는 것이 관례였기 때문에, 군주는 군대에 급여를 지급하거나 물자를 공급할 자금이 부족해질 것이며, 국가 경제는 금과 은으로 이루어진 경우보다 훨씬 더 회복 불가능한 상태에 빠질 것입니다. 항상 자신의 영토를 가장 쉽게 방어할 수 있는 상태로 유지하고자 하는 군주는 이러한 이유로 지폐를 발행하는 은행을 파산시키는 과도한 지폐 발행뿐만 아니라, 은행들이 국가 화폐 유통의 대부분을 지폐로 채우도록 만드는 지폐 발행의 증가까지도 경계해야 합니다.

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Original

An unsuccessful war, for example, in which the enemy got possession of the capital, and consequently of that treasure which supported the credit of the paper money, would occasion a much greater confusion in a country where the whole circulation was carried on by paper, than in one where the greater part of it was carried on by gold and silver. The usual instrument of commerce having lost its value, no exchanges could be made but either by barter or upon credit. All taxes having been usually paid in paper money, the prince would not have wherewithal either to pay his troops, or to furnish his magazines; and the state of the country would be much more irretrievable than if the greater part of its circulation had consisted in gold and silver. A prince, anxious to maintain his dominions at all times in the state in which he can most easily defend them, ought upon this account to guard not only against that excessive multiplication of paper money which ruins the very banks which issue it, but even against that multiplication of it which enables them to fill the greater part of the circulation of the country with it.

WN-B02-C02-P089

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모든 국가의 화폐 유통은 크게 두 가지 흐름으로 나눌 수 있습니다. 하나는 상인들 간의 유통이고, 다른 하나는 상인과 소비자 간의 유통입니다. 지폐든 금속이든 같은 화폐가 두 유통 경로에서 동시에 사용될 수도 있지만, 두 경로 모두 끊임없이 순환하기 때문에 각각 일정량의 화폐가 필요합니다. 상인들 사이에서 유통되는 상품의 가치는 상인과 소비자 사이에서 유통되는 상품의 가치를 결코 초과할 수 없습니다. 상인이 구매하는 모든 상품은 궁극적으로 소비자에게 판매되기 때문입니다. 도매 거래로 이루어지는 상인들 간의 유통은 일반적으로 각 거래마다 상당한 금액을 필요로 합니다. 반면 소매 거래로 이루어지는 상인과 소비자 간의 유통은 대개 소액, 심지어 1실링이나 1/2페니로도 충분합니다. 하지만 소액은 고액보다 훨씬 빠르게 유통됩니다. 1실링은 1기니보다 주인이 더 자주 바뀌고, 1/2페니는 1실링보다 더 자주 주인이 바뀝니다. 따라서 모든 소비자의 연간 구매액은 모든 판매자의 구매액과 적어도 같지만, 일반적으로 훨씬 적은 금액으로 거래가 가능합니다. 같은 화폐라도 유통 속도가 더 빠르기 때문에 소비자의 구매보다는 판매자의 구매에 훨씬 더 많이 사용되는 것입니다.

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Original

The circulation of every country may be considered as divided into two different branches; the circulation of the dealers with one another, and the circulation between the dealers and the consumers. Though the same pieces of money, whether paper or metal, may be employed sometimes in the one circulation and sometimes in the other; yet as both are constantly going on at the same time, each requires a certain stock of money, of one kind or another, to carry it on. The value of the goods circulated between the different dealers never can exceed the value of those circulated between the dealers and the consumers; whatever is bought by the dealers being ultimately destined to be sold to the consumers. The circulation between the dealers, as it is carried on by wholesale, requires generally a pretty large sum for every particular transaction. That between the dealers and the consumers, on the contrary, as it is generally carried on by retail, frequently requires but very small ones, a shilling, or even a halfpenny, being often sufficient. But small sums circulate much faster than large ones. A shilling changes masters more frequently than a guinea, and a halfpenny more frequently than a shilling. Though the annual purchases of all the consumers, therefore, are at least equal in value to those of all the dealers, they can generally be transacted with a much smaller quantity of money; the same pieces, by a more rapid circulation, serving as the instrument of many more purchases of the one kind than of the other.

WN-B02-C02-P090

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지폐는 유통 방식에 따라 서로 다른 상인들 사이의 유통에만 국한되거나, 상인과 소비자 사이의 유통에도 상당 부분 사용되도록 규제될 수 있습니다. 런던처럼 10파운드 미만의 지폐가 유통되지 않는 곳에서는 지폐가 상인들 사이의 유통에 거의 국한됩니다. 소비자가 10파운드 지폐를 손에 넣으면 일반적으로 5실링어치의 물건을 살 필요가 있는 첫 번째 상점에서 지폐를 바꿔야 하므로, 소비자가 1/40에 해당하는 금액을 사용하기도 전에 지폐가 다시 상인의 손으로 돌아가는 경우가 많습니다. 스코틀랜드처럼 20실링과 같이 소액권 지폐가 발행되는 곳에서는 지폐가 상인과 소비자 사이의 유통에서 상당한 비중을 차지합니다. 10파운드와 5실링 지폐의 유통을 중단시킨 의회 법안이 통과되기 전에는 지폐가 유통에서 훨씬 더 큰 비중을 차지했습니다. 북미 지역의 화폐에서는 1실링처럼 아주 작은 금액의 지폐가 흔히 발행되었고, 전체 유통량의 거의 대부분을 차지했습니다. 요크셔 지방의 일부 화폐에서는 6펜스처럼 아주 작은 금액의 지폐도 발행되었습니다.

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Original

Paper money may be so regulated as either to confine itself very much to the circulation between the different dealers, or to extend itself likewise to a great part of that between the dealers and the consumers. Where no bank notes are circulated under £10 value, as in London, paper money confines itself very much to the circulation between the dealers. When a ten pound bank note comes into the hands of a consumer, he is generally obliged to change it at the first shop where he has occasion to purchase five shillings worth of goods; so that it often returns into the hands of a dealer before the consumer has spent the fortieth part of the money. Where bank notes are issued for so small sums as 20s. as in Scotland, paper money extends itself to a considerable part of the circulation between dealers and consumers. Before the Act of parliament which put a stop to the circulation of ten and five shilling notes, it filled a still greater part of that circulation. In the currencies of North America, paper was commonly issued for so small a sum as a shilling, and filled almost the whole of that circulation. In some paper currencies of Yorkshire, it was issued even for so small a sum as a sixpence.

WN-B02-C02-P091

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아주 적은 금액의 지폐 발행이 허용되고 흔히 행해지는 곳에서는 많은 가난한 사람들이 은행가가 될 수 있는 여건이 조성되고 부추겨집니다. 5파운드나 20실링짜리 약속어음은 누구에게도 받아들여지지 않겠지만, 6펜스처럼 아주 적은 금액으로 발행하면 아무런 거리낌 없이 통용될 것입니다. 그러나 이러한 무분별한 은행가들이 겪게 되는 잦은 파산은 그 어음을 받은 많은 가난한 사람들에게 상당한 불편을 초래하고, 때로는 큰 재앙으로까지 이어질 수 있습니다.

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Original

Where the issuing of bank notes for such very small sums is allowed, and commonly practised, many mean people are both enabled and encouraged to become bankers. A person whose promissory note for £5, or even for 20s. would be rejected by every body, will get it to be received without scruple when it is issued for so small a sum as a sixpence. But the frequent bankruptcies to which such beggarly bankers must be liable, may occasion a very considerable inconveniency, and sometimes even a very great calamity, to many poor people who had received their notes in payment.

WN-B02-C02-P092

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어쩌면 왕국 어디에서도 5파운드 미만의 지폐는 발행하지 않는 것이 더 나을지도 모릅니다. 그렇게 되면 지폐는 왕국 전역에서 현재 런던에서처럼 여러 상인들 사이에서만 유통될 것입니다. 런던에서는 10파운드 미만의 지폐는 발행되지 않는데, 왕국 대부분 지역에서 5파운드는 비록 상품의 절반 정도밖에 살 수 없지만, 런던의 사치스러운 소비 문화 속에서 10파운드만큼이나 중요하게 여겨지고, 한 번에 다 써버리는 일도 드물기 때문입니다.

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Original

It were better, perhaps, that no bank notes were issued in any part of the kingdom for a smaller sum than £5. Paper money would then, probably, confine itself, in every part of the kingdom, to the circulation between the different dealers, as much as it does at present in London, where no bank notes are issued under £10 value; £5 being, in most part of the kingdom, a sum which, though it will purchase, perhaps, little more than half the quantity of goods, is as much considered, and is as seldom spent all at once, as £10 are amidst the profuse expense of London.

WN-B02-C02-P093

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주목할 점은 런던처럼 지폐 유통이 주로 거래상과 거래상 사이의 거래에 국한되는 곳에서는 금과 은이 항상 풍부하다는 것입니다. 그러나 스코틀랜드나 북미처럼 지폐 유통이 거래상과 소비자 사이의 거래에 상당 부분까지 확대되는 곳에서는 금과 은이 거의 완전히 국내에서 사라지게 됩니다. 국내 상거래의 거의 모든 일반적인 거래가 지폐로 이루어지기 때문입니다. 스코틀랜드에서는 10실링과 5실링 지폐의 폐지가 금과 은의 부족 현상을 다소 완화시켰고, 20실링 지폐의 폐지는 그 효과를 더욱 크게 가져올 것으로 예상됩니다. 미국에서는 일부 지폐 유통이 중단된 이후 금과 은이 더 풍부해졌다고 합니다. 또한, 이러한 지폐가 도입되기 전에는 금과 은이 더 풍부했다는 주장도 있습니다.

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Original

Where paper money, it is to be observed, is pretty much confined to the circulation between dealers and dealers, as at London, there is always plenty of gold and silver. Where it extends itself to a considerable part of the circulation between dealers and consumers, as in Scotland, and still more in North America, it banishes gold and silver almost entirely from the country; almost all the ordinary transactions of its interior commerce being thus carried on by paper. The suppression of ten and five shilling bank notes, somewhat relieved the scarcity of gold and silver in Scotland; and the suppression of twenty shilling notes will probably relieve it still more. Those metals are said to have become more abundant in America, since the suppression of some of their paper currencies. They are said, likewise, to have been more abundant before the institution of those currencies.

WN-B02-C02-P094

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비록 지폐 유통이 거의 전적으로 상인들 간의 거래로 제한되더라도, 은행과 은행가들은 지폐가 거의 모든 유통을 차지했던 시절과 마찬가지로 국가의 산업과 상업에 거의 동일한 수준의 지원을 제공할 수 있을 것이다. 상인이 가끔 발생하는 수요에 대응하기 위해 보유해야 하는 현금은 전적으로 자신과 다른 상인들 사이에서 상품을 거래하는 데 사용될 것이다. 상인은 자신과 고객 사이의 거래를 위해 현금을 보유할 필요가 없다. 고객은 상인에게서 현금을 가져가는 대신 현금을 가져오기 때문이다. 따라서, 비록 지폐 발행이 상인들 간의 거래에 국한될 정도의 소액에 한해서만 허용된다 하더라도, 은행과 은행가들은 실물 어음 할인과 현금 대출을 통해 대부분의 상인들이 가끔 발생하는 수요에 대응하기 위해 상당한 양의 현금을 유휴 상태로 보유해야 하는 부담에서 벗어날 수 있도록 도울 수 있을 것이다. 그들은 여전히 ​​은행과 은행가들이 모든 종류의 상인들에게 마땅히 제공할 수 있는 최대한의 지원을 제공할 수 있을 것입니다.

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Original

Though paper money should be pretty much confined to the circulation between dealers and dealers, yet banks and bankers might still be able to give nearly the same assistance to the industry and commerce of the country, as they had done when paper money filled almost the whole circulation. The ready money which a dealer is obliged to keep by him, for answering occasional demands, is destined altogether for the circulation between himself and other dealers of whom he buys goods. He has no occasion to keep any by him for the circulation between himself and the consumers, who are his customers, and who bring ready money to him, instead of taking any from him. Though no paper money, therefore, was allowed to be issued, but for such sums as would confine it pretty much to the circulation between dealers and dealers; yet partly by discounting real bills of exchange, and partly by lending upon cash-accounts, banks and bankers might still be able to relieve the greater part of those dealers from the necessity of keeping any considerable part of their stock by them unemployed, and in ready money, for answering occasional demands. They might still be able to give the utmost assistance which banks and bankers can with propriety give to traders of every kind.

WN-B02-C02-P095

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개인이 은행가가 발행한 어음을 금액의 크고 작음에 관계없이 기꺼이 수령하고자 할 때 이를 받는 것을 제한하거나, 모든 이웃이 기꺼이 수령하고자 할 때 은행가가 어음을 발행하는 것을 제한하는 것은, 법의 본래 역할이 침해하는 것이 아니라 오히려 보호하는 것인 자연적 자유를 명백히 침해하는 것입니다. 이러한 규제는 어떤 면에서는 자연적 자유를 침해하는 것으로 간주될 수 있습니다. 그러나 소수의 개인이 행사하는 자연적 자유가 사회 전체의 안전을 위협할 수 있는 경우에는, 가장 자유로운 정부든 가장 전제적인 정부든 모든 정부의 법에 의해 제한되어야 하며, 실제로 제한되고 있습니다. 화재 확산을 막기 위해 공동 경계벽을 설치해야 하는 의무는, 여기서 제안하는 은행업 규제와 마찬가지로 자연적 자유를 침해하는 행위입니다.

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Original

To restrain private people, it may be said, from receiving in payment the promissory notes of a banker for any sum, whether great or small, when they themselves are willing to receive them; or, to restrain a banker from issuing such notes, when all his neighbours are willing to accept of them, is a manifest violation of that natural liberty, which it is the proper business of law not to infringe, but to support. Such regulations may, no doubt, be considered as in some respect a violation of natural liberty. But those exertions of the natural liberty of a few individuals, which might endanger the security of the whole society, are, and ought to be, restrained by the laws of all governments; of the most free, as well as or the most despotical. The obligation of building party walls, in order to prevent the communication of fire, is a violation of natural liberty, exactly of the same kind with the regulations of the banking trade which are here proposed.

WN-B02-C02-P096

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신용도가 확실한 사람들이 발행하고, 요구 시 조건 없이 즉시 지급되며, 제시되는 즉시 쉽게 지불되는 지폐로 구성된 종이 화폐는 모든 면에서 금과 은으로 교환할 수 있기 때문에 금과 은과 가치가 동일합니다. 따라서 이러한 종이 화폐로 사고파는 모든 것은 금과 은으로 사고파는 것만큼 싸게 거래될 수밖에 없습니다.

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Original

A paper money, consisting in bank notes, issued by people of undoubted credit, payable upon demand, without any condition, and, in fact, always readily paid as soon as presented, is, in every respect, equal in value to gold and silver money, since gold and silver money can at anytime be had for it. Whatever is either bought or sold for such paper, must necessarily be bought or sold as cheap as it could have been for gold and silver.

WN-B02-C02-P097

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지폐 발행량 증가는 전체 통화량의 증가와 그에 따른 가치 하락을 초래하여 필연적으로 상품의 화폐 가격을 상승시킨다고 주장되어 왔습니다. 그러나 통화에서 차감되는 금과 은의 양은 항상 추가되는 지폐의 양과 같기 때문에 지폐 발행이 반드시 전체 통화량의 증가로 이어지는 것은 아닙니다. 지난 세기 초부터 현재까지 스코틀랜드에서 식량 가격이 가장 저렴했던 시기는 1759년이었습니다. 당시에는 10실링과 5실링 지폐가 유통되어 지금보다 지폐량이 훨씬 많았음에도 불구하고 말입니다. 스코틀랜드와 잉글랜드의 식량 가격 비율은 스코틀랜드에 은행 회사가 급증하기 이전과 현재가 같습니다. 곡물 가격은 대부분의 경우 잉글랜드에서 프랑스만큼 저렴한데, 이는 잉글랜드에는 지폐가 많이 유통되는 반면 프랑스에는 거의 유통되지 않음에도 불구하고 나타나는 현상입니다. 1751년과 1752년, 흄이 그의 저서 『정치 담론』을 출판했을 당시, 그리고 스코틀랜드에서 지폐 발행량이 급증한 직후에 식료품 가격이 상당히 상승했는데, 이는 아마도 지폐 발행량 증가 때문이 아니라 흉작 때문이었을 것이다.

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Original

The increase of paper money, it has been said, by augmenting the quantity, and consequently diminishing the value, of the whole currency, necessarily augments the money price of commodities. But as the quantity of gold and silver, which is taken from the currency, is always equal to the quantity of paper which is added to it, paper money does not necessarily increase the quantity of the whole currency. From the beginning of the last century to the present time, provisions never were cheaper in Scotland than in 1759, though, from the circulation of ten and five shilling bank notes, there was then more paper money in the country than at present. The proportion between the price of provisions in Scotland and that in England is the same now as before the great multiplication of banking companies in Scotland. Corn is, upon most occasions, fully as cheap in England as in France, though there is a great deal of paper money in England, and scarce any in France. In 1751 and 1752, when Mr Hume published his Political Discourses, and soon after the great multiplication of paper money in Scotland, there was a very sensible rise in the price of provisions, owing, probably, to the badness of the seasons, and not to the multiplication of paper money.

WN-B02-C02-P098

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만약 즉시 지급이 발행인의 호의에 달려 있거나, 소지자가 항상 충족할 수 있는 조건이 아니거나, 일정 기간이 지난 후에야 지급이 요구되고 그동안 이자도 발생하지 않는 약속어음으로 구성된 지폐라면 상황은 완전히 달라질 것입니다. 이러한 지폐는 즉시 지급을 받는 것이 얼마나 어렵거나 불확실한지, 또는 지급 요구 시점까지의 기간이 얼마나 길거나 짧은지에 따라 금과 은의 가치보다 다소 떨어질 수밖에 없을 것입니다.

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Original

It would be otherwise, indeed, with a paper money, consisting in promissory notes, of which the immediate payment depended, in any respect, either upon the good will of those who issued them, or upon a condition which the holder of the notes might not always have it in his power to fulfil, or of which the payment was not exigible till after a certain number of years, and which, in the mean time, bore no interest. Such a paper money would, no doubt, fall more or less below the value of gold and silver, according as the difficulty or uncertainty of obtaining immediate payment was supposed to be greater or less, or according to the greater or less distance of time at which payment was exigible.

WN-B02-C02-P099

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몇 년 전 스코틀랜드의 여러 은행들은 지폐에 소위 '선택 조항'을 삽입하는 관행을 보였습니다. 이 조항에 따라 은행은 소지자에게 지폐 제시 즉시 또는 이사회의 선택에 따라 제시 후 6개월 후에 법정 이자와 함께 지급하겠다고 약속했습니다. 일부 은행의 이사들은 때때로 이 선택 조항을 악용했고, 때로는 상당량의 지폐를 금이나 은으로 교환해 달라고 요구하는 사람들에게 요구액의 일부만 지급하지 않으면 이 조항을 이용하겠다고 위협하기도 했습니다. 당시 스코틀랜드 통화의 상당 부분을 차지했던 이 은행들의 약속어음은 이러한 지불 불확실성으로 인해 금과 은 화폐보다 가치가 떨어졌습니다. 이러한 남용이 지속되던 시기(주로 1762년, 1763년, 1764년에 만연했습니다)에 런던과 칼라일 간의 환율은 동일했지만, 런던과 덤프리스 간의 환율은 때때로 4%나 낮았습니다. 덤프리스는 칼라일에서 30마일도 채 떨어지지 않은 도시임에도 불구하고, 칼라일에서는 금화와 은화로 지불되었지만 덤프리스에서는 스코틀랜드 은행권으로 지불되었습니다. 이 은행권을 금화와 은화로 교환할 수 있을지 불확실했기 때문에 은행권의 가치가 금화와 은화보다 4%나 떨어졌습니다. 10실링과 5실링 은행권을 폐지한 의회 법안은 이러한 선택 조항 또한 폐지함으로써 영국과 스코틀랜드 간의 환율을 자연스러운 환율, 즉 무역과 송금의 흐름에 따라 결정되는 환율로 되돌렸습니다.

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Original

Some years ago the different banking companies of Scotland were in the practice of inserting into their bank notes, what they called an optional clause; by which they promised payment to the bearer, either as soon as the note should be presented, or, in the option of the directors, six months after such presentment, together with the legal interest for the said six months. The directors of some of those banks sometimes took advantage of this optional clause, and sometimes threatened those who demanded gold and silver in exchange for a considerable number of their notes, that they would take advantage of it, unless such demanders would content themselves with a part of what they demanded. The promissory notes of those banking companies constituted, at that time, the far greater part of the currency of Scotland, which this uncertainty of payment necessarily degraded below value of gold and silver money. During the continuance of this abuse (which prevailed chiefly in 1762, 1763, and 1764), while the exchange between London and Carlisle was at par, that between London and Dumfries would sometimes be four per cent. against Dumfries, though this town is not thirty miles distant from Carlisle. But at Carlisle, bills were paid in gold and silver; whereas at Dumfries they were paid in Scotch bank notes; and the uncertainty of getting these bank notes exchanged for gold and silver coin, had thus degraded them four per cent. below the value of that coin. The same act of parliament which suppressed ten and five shilling bank notes, suppressed likewise this optional clause, and thereby restored the exchange between England and Scotland to its natural rate, or to what the course of trade and remittances might happen to make it.

WN-B02-C02-P100

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요크셔 지방의 지폐에서는 6펜스처럼 소액의 지급 조건으로 지폐 소지자가 발행인에게 1기니를 잔돈으로 가져와야 하는 경우가 있었습니다. 이러한 조건은 지폐 소지자가 충족하기 매우 어려웠고, 결과적으로 해당 지폐의 가치를 금화나 은화보다 떨어뜨리는 결과를 초래했습니다. 이에 따라 의회는 이러한 조항들을 모두 불법으로 선언하고, 스코틀랜드와 마찬가지로 20실링 미만의 소지인 지급 약정어음을 모두 금지하는 법령을 제정했습니다.

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Original

In the paper currencies of Yorkshire, the payment of so small a sum as 6d. sometimes depended upon the condition, that the holder of the note should bring the change of a guinea to the person who issued it; a condition which the holders of such notes might frequently find it very difficult to fulfil, and which must have degraded this currency below the value of gold and silver money. An act of parliament, accordingly, declared all such clauses unlawful, and suppressed, in the same manner as in Scotland, all promissory notes, payable to the bearer, under 20s. value.

WN-B02-C02-P101

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북미의 지폐는 소지인이 요구할 때 즉시 지급되는 은행권이 아니라, 발행 후 수년이 지나야 지급 의무가 발생하는 정부 발행 지폐로 구성되어 있었습니다. 식민지 정부는 이 지폐 소지자에게 이자를 지급하지 않았지만, 발행 액면가 전액에 대한 법정 지불 수단으로 선언하고 실제로 그렇게 했습니다. 그러나 식민지의 담보가 완벽하다고 가정하더라도, 예를 들어 이자율이 6%인 국가에서 15년 후에 상환해야 하는 100파운드는 현금으로 따지면 40파운드 정도의 가치밖에 되지 않습니다. 따라서 채권자에게 현금으로 상환해야 하는 100파운드의 채무에 대한 완전한 변제로서 이러한 가치를 받아들이도록 강요하는 것은, 자유를 자처하는 다른 어떤 국가의 정부도 시도해 본 적이 없을 만큼 극심한 불의였습니다. 이는 정직하고 솔직한 더글러스 박사가 확언했듯이, 원래 사기꾼 채무자들이 채권자들을 속이기 위한 계략에서 비롯된 것이라는 명백한 증거를 보여줍니다. 실제로 펜실베이니아 주 정부는 1722년 최초로 지폐를 발행했을 때, 지폐와 금, 은으로 물건을 팔 때 가격을 다르게 책정하는 모든 사람에게 처벌을 부과하는 법을 제정하여 지폐의 가치를 금과 은과 동등하게 취급하겠다고 주장했습니다. 이는 그 의도했던 것보다 훨씬 덜 효과적이지만, 마찬가지로 억압적인 규정이었습니다. 실정법은 1실링을 1기니의 법정 통화로 인정할 수 있습니다. 왜냐하면 법원이 1실링으로 지불한 채무자를 면책하도록 지시할 수 있기 때문입니다. 그러나 어떤 실정법도 물건을 파는 사람에게, 그리고 그 사람이 원하는 대로 팔거나 팔지 않을 자유가 있는 사람에게, 1실링을 1기니와 동일한 가격으로 받아들이도록 강요할 수는 없습니다. 이러한 규정에도 불구하고, 영국과의 교역 과정에서 100파운드 스털링이 일부 식민지에서는 130파운드에, 다른 식민지에서는 1,100파운드에 달하는 금액으로 여겨지는 경우가 있었다는 사실이 드러났다. 이러한 가치 차이는 각 식민지에서 발행된 지폐의 양과 최종 상환 시점의 거리 및 가능성 차이에서 비롯된 것이다.

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Original

The paper currencies of North America consisted, not in bank notes payable to the bearer on demand, but in a government paper, of which the payment was not exigible till several years after it was issued; and though the colony governments paid no interest to the holders of this paper, they declared it to be, and in fact rendered it, a legal tender of payment for the full value for which it was issued. But allowing the colony security to be perfectly good, £100, payable fifteen years hence, for example, in a country where interest is at six per cent., is worth little more than £40 ready money. To oblige a creditor, therefore, to accept of this as full payment for a debt of £100, actually paid down in ready money, was an act of such violent injustice, as has scarce, perhaps, been attempted by the government of any other country which pretended to be free. It bears the evident marks of having originally been, what the honest and downright Doctor Douglas assures us it was, a scheme of fraudulent debtors to cheat their creditors. The government of Pennsylvania, indeed, pretended, upon their first emission of paper money, in 1722, to render their paper of equal value with gold and silver, by enacting penalties against all those who made any difference in the price of their goods when they sold them for a colony paper, and when they sold them for gold and silver, a regulation equally tyrannical, but much less, effectual, than that which it was meant to support. A positive law may render a shilling a legal tender for a guinea, because it may direct the courts of justice to discharge the debtor who has made that tender; but no positive law can oblige a person who sells goods, and who is at liberty to sell or not to sell as he pleases, to accept of a shilling as equivalent to a guinea in the price of them. Notwithstanding any regulation of this kind, it appeared, by the course of exchange with Great Britain, that £100 sterling was occasionally considered as equivalent, in some of the colonies, to £130, and in others to so great a sum as £1100 currency; this difference in the value arising from the difference in the quantity of paper emitted in the different colonies, and in the distance and probability of the term of its final discharge and redemption.

WN-B02-C02-P102

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그러므로 식민지에서 그토록 부당하게 불평받았던 의회의 법률, 즉 앞으로 발행될 어떠한 지폐도 법정 지불 수단이 되어서는 안 된다고 선언한 법률보다 더 공정한 법은 없을 것이다.

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Original

No law, therefore, could be more equitable than the act of parliament, so unjustly complained of in the colonies, which declared, that no paper currency to be emitted there in time coming, should be a legal tender of payment.

WN-B02-C02-P103

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펜실베이니아는 다른 식민지들에 비해 지폐 발행에 있어 항상 신중한 태도를 유지했습니다. 따라서 펜실베이니아의 지폐 가치는 최초 지폐 발행 이전에 식민지에서 통용되던 금과 은의 가치보다 낮아진 적이 없다고 합니다. 최초 지폐 발행 이전에 식민지는 주화의 액면가를 인상했고, 의회 결의를 통해 5실링짜리 파운드화를 6실링 3펜스, 나중에는 6실링 8펜스로 통용되도록 했습니다. 따라서 식민지 화폐인 파운드는 금과 은으로 만들어졌을 때조차도 1파운드 스털링의 가치보다 30% 이상 낮았고, 지폐로 전환된 후에도 그 가치보다 30% 이상 낮아지는 경우는 드물었습니다. 주화 액면가를 인상한 명분은 금과 은의 해외 반출을 막기 위한 것이었습니다. 즉, 식민지에서 금과 은의 가치가 본국에서보다 더 높게 유지되도록 하려는 것이었습니다. 그러나 조사 결과, 모국에서 수입되는 모든 상품의 가격은 화폐 단위를 인상하는 비율과 정확히 비례하여 상승했고, 그 결과 금과 은은 이전과 마찬가지로 빠르게 수출되었다.

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Original

Pennsylvania was always more moderate in its emissions of paper money than any other of our colonies. Its paper currency, accordingly, is said never to have sunk below the value of the gold and silver which was current in the colony before the first emission of its paper money. Before that emission, the colony had raised the denomination of its coin, and had, by act of assembly, ordered 5s. sterling to pass in the colonies for 6s:3d., and afterwards for 6s:8d. A pound, colony currency, therefore, even when that currency was gold and silver, was more than thirty per cent. below the value of £1 sterling; and when that currency was turned into paper, it was seldom much more than thirty per cent. below that value. The pretence for raising the denomination of the coin was to prevent the exportation of gold and silver, by making equal quantities of those metals pass for greater sums in the colony than they did in the mother country. It was found, however, that the price of all goods from the mother country rose exactly in proportion as they raised the denomination of their coin, so that their gold and silver were exported as fast as ever.

WN-B02-C02-P104

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각 식민지의 지폐는 발행 당시의 가치 그대로 지방세 납부에 사용되었기 때문에, 최종 상환 및 상환 시점까지의 실제 또는 추정되는 기간만큼의 추가적인 가치를 지니게 되었습니다. 이 추가 가치는 발행된 지폐의 양이 해당 식민지의 세금 납부에 사용할 수 있는 양보다 많거나 적은지에 따라 달라졌습니다. 모든 식민지에서 발행된 지폐는 세금 납부에 사용할 수 있는 양을 훨씬 초과했습니다.

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Original

The paper of each colony being received in the payment of the provincial taxes, for the full value for which it had been issued, it necessarily derived from this use some additional value, over and above what it would have had, from the real or supposed distance of the term of its final discharge and redemption. This additional value was greater or less, according as the quantity of paper issued was more or less above what could be employed in the payment of the taxes of the particular colony which issued it. It was in all the colonies very much above what could be employed in this manner.

WN-B02-C02-P105

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군주가 세금의 일정 비율을 특정 종류의 지폐로 납부하도록 법령을 제정한다면, 그 지폐에 일정한 가치를 부여할 수 있습니다. 비록 최종 상환 및 지불 시기는 전적으로 군주의 의지에 달려 있더라도 말입니다. 만약 이 지폐를 발행한 은행이 발행량을 항상 필요한 양보다 약간 적게 유지한다면, 수요가 발생하여 지폐가 프리미엄을 받거나 발행 당시의 금이나 은 화폐보다 약간 더 높은 가격에 거래될 수도 있습니다. 어떤 사람들은 이러한 방식으로 소위 '암스테르담 은행의 아지오(agio)' 또는 은행권 화폐가 통용 화폐보다 우월한 이유를 설명합니다. 하지만 그들의 주장에 따르면, 은행권 화폐는 소유자가 마음대로 은행에서 인출할 수 없습니다. 대부분의 외화어음은 은행권 화폐, 즉 은행 장부상 이체를 통해 지불되어야 하며, 은행 이사들은 이러한 용도로 인해 발생하는 수요량보다 항상 적은 양의 은행권 화폐를 보유하도록 주의를 기울인다고 그들은 주장합니다. 이러한 이유로 은행권은 해당 국가의 금화와 은화의 동일한 명목 금액보다 4~5% 높은 프리미엄이 붙어 거래된다고들 한다. 그러나 암스테르담 은행에 대한 이러한 설명은, 뒤이어 밝혀지겠지만, 상당 부분 허구에 불과하다.

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Original

A prince, who should enact that a certain proportion of his taxes should be paid in a paper money of a certain kind, might thereby give a certain value to this paper money, even though the term of its final discharge and redemption should depend altogether upon the will of the prince. If the bank which issued this paper was careful to keep the quantity of it always somewhat below what could easily be employed in this manner, the demand for it might be such as to make it even bear a premium, or sell for somewhat more in the market than the quantity of gold or silver currency for which it was issued. Some people account in this manner for what is called the agio of the bank of Amsterdam, or for the superiority of bank money over current money, though this bank money, as they pretend, cannot be taken out of the bank at the will of the owner. The greater part of foreign bills of exchange must be paid in bank money, that is, by a transfer in the books of the bank; and the directors of the bank, they allege, are careful to keep the whole quantity of bank money always below what this use occasions a demand for. It is upon this account, they say, the bank money sells for a premium, or bears an agio of four or five per cent. above the same nominal sum of the gold and silver currency of the country. This account of the bank of Amsterdam, however, it will appear hereafter, is in a great measure chimerical.

WN-B02-C02-P106

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지폐 가치가 금화나 은화보다 낮아진다고 해서 금과 은의 가치가 떨어지거나, 같은 양의 금과 은으로 다른 종류의 상품을 교환할 때 교환량이 줄어드는 것은 아닙니다. 금과 은의 가치와 다른 종류의 상품 가치 사이의 비율은 특정 국가에서 유통되는 특정 지폐의 종류나 양에 달려 있는 것이 아니라, 특정 시점에 세계 상업 시장에 금과 은을 공급하는 광산의 부존량이나 빈곤량에 달려 있습니다. 즉, 특정량의 금과 은을 시장에 내놓는 데 필요한 노동량과 특정량의 다른 종류의 상품을 시장에 내놓는 데 필요한 노동량 사이의 비율에 따라 결정됩니다.

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Original

A paper currency which falls below the value of gold and silver coin, does not thereby sink the value of those metals, or occasion equal quantities of them to exchange for a smaller quantity of goods of any other kind. The proportion between the value of gold and silver and that of goods of any other kind, depends in all cases, not upon the nature and quantity of any particular paper money, which may be current in any particular country, but upon the richness or poverty of the mines, which happen at any particular time to supply the great market of the commercial world with those metals. It depends upon the proportion between the quantity of labour which is necessary in order to bring a certain quantity of gold and silver to market, and that which is necessary in order to bring thither a certain quantity of any other sort of goods.

WN-B02-C02-P107

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만약 은행들이 일정 금액 미만의 유통 지폐나 소지인 지급 어음을 발행하는 것이 금지되고, 제시되는 즉시 무조건적으로 지급해야 하는 의무가 부과된다면, 은행업은 다른 모든 면에서 완전히 자유롭게 운영될 수 있으며, 대중의 안전도 보장될 것입니다. 최근 영국 양쪽 지역에서 은행 수가 급증한 것은 많은 사람들을 불안하게 만들었지만, 오히려 공공의 안전을 강화하는 결과를 가져왔습니다. 이는 모든 은행들이 더욱 신중하게 행동하도록 하고, 보유 현금에 비례하는 수준으로만 통화를 발행함으로써, 수많은 경쟁 은행들 간의 경쟁으로 인해 발생할 수 있는 뱅크런과 같은 악의적인 사태를 예방하도록 합니다. 또한, 각 은행의 유통 범위를 좁히고 유통 지폐 수를 줄입니다. 전체 유통량을 더 많은 은행으로 나누면, 불가피하게 발생할 수 있는 특정 은행의 파산이 대중에게 미치는 영향이 줄어듭니다. 이러한 자유 경쟁은 모든 은행가들이 경쟁 은행에 고객을 빼앗기지 않도록 고객과의 거래에서 더욱 관대하게 행동하도록 만듭니다. 일반적으로 어떤 산업 분야든, 어떤 분업이든 공익에 도움이 된다면, 경쟁이 자유롭고 보편화될수록 그 이익은 더욱 커질 것입니다.

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Original

If bankers are restrained from issuing any circulating bank notes, or notes payable to the bearer, for less than a certain sum; and if they are subjected to the obligation of an immediate and unconditional payment of such bank notes as soon as presented, their trade may, with safety to the public, be rendered in all other respects perfectly free. The late multiplication of banking companies in both parts of the united kingdom, an event by which many people have been much alarmed, instead of diminishing, increases the security of the public. It obliges all of them to be more circumspect in their conduct, and, by not extending their currency beyond its due proportion to their cash, to guard themselves against those malicious runs, which the rivalship of so many competitors is always ready to bring upon them. It restrains the circulation of each particular company within a narrower circle, and reduces their circulating notes to a smaller number. By dividing the whole circulation into a greater number of parts, the failure of any one company, an accident which, in the course of things, must sometimes happen, becomes of less consequence to the public. This free competition, too, obliges all bankers to be more liberal in their dealings with their customers, lest their rivals should carry them away. In general, if any branch of trade, or any division of labour, be advantageous to the public, the freer and more general the competition, it will always be the more so.